DoNews4月17日消息，據(jù)和訊網(wǎng)報(bào)道，4月16日深夜，貴州茅臺(tái)（600519）披露了2025年年報(bào)，這份備受市場(chǎng)關(guān)注的成績(jī)單出現(xiàn)罕見變化：自2001年上市以來(lái)，貴州茅臺(tái)首次出現(xiàn)年度營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙雙下滑的完整會(huì)計(jì)年度業(yè)績(jī)。
年報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)2025年?duì)I業(yè)收入1688.38億元，同比下降1.21%；凈利潤(rùn)823.2億元，同比下降4.53%；扣非后凈利潤(rùn)為822.93億元，同比下降4.58%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為615.22億元，同比下降33.46%。
貴州茅臺(tái)表示，營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)原因主要是醬香系列酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響所致。盡管如此，貴州茅臺(tái)仍不遺余力地加大本期廣告宣傳及市場(chǎng)費(fèi)用，2025年銷售費(fèi)用高達(dá)72.53億元，較上年度增加16.14億元，同比增長(zhǎng)28.62%。
從業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)來(lái)看，貴州茅臺(tái)此次下滑呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征：核心產(chǎn)品茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1465億元，僅微增0.39%，勉強(qiáng)穩(wěn)住基本盤；而被視為第二增長(zhǎng)曲線的系列酒營(yíng)業(yè)收入為222.75億元，同比下滑9.76%，成為拖累整體業(yè)績(jī)的主要因素。
利潤(rùn)端的壓力更為突出。盡管貴州茅臺(tái)整體毛利率仍高達(dá)91.23%，但營(yíng)業(yè)成本同比上漲8%，疊加銷售費(fèi)用大增28.62%，雙重?cái)D壓下利潤(rùn)空間收窄，毛利率同比減少0.78個(gè)百分點(diǎn)。此外，貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比驟降33.46%，主要因財(cái)務(wù)公司存款減少、同業(yè)存款增加，現(xiàn)金流韌性有所減弱。
同時(shí)，公司產(chǎn)能釋放滯后，茅臺(tái)酒新增產(chǎn)能2025年10月投產(chǎn)、系列酒新增產(chǎn)能 12月投產(chǎn)，均需到2026年才能釋放產(chǎn)量，短期難以支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
2025年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)直銷渠道收入845.43億元，同比增長(zhǎng)12.96%，但批發(fā)代理渠道收入842.32億元，同比下滑12.05%，傳統(tǒng)經(jīng)銷體系承壓顯著。
同時(shí)，貴州茅臺(tái)數(shù)字化轉(zhuǎn)型未達(dá)預(yù)期，中、高檔酒線上平臺(tái)表現(xiàn)不佳，“i茅臺(tái)”收入130.31億元，同比下滑34.92%，其他線上平臺(tái)收入4.06億元，更是暴跌80.62%。
