撰文 | 文 ?林
編輯 | 楊博丞
題圖 | IC Photo
在消費(fèi)電子行業(yè)整體低迷的背景下，藍(lán)思科技交出了一份讓資本市場(chǎng)沸騰的半年報(bào)：2025年上半年，公司總營(yíng)收329.6億，同比增長(zhǎng)14.18%；凈利潤(rùn)為11.43億，同比增長(zhǎng)32.68%。
圖源：藍(lán)思科技2025年中報(bào)
從深圳的一家玻璃工坊到年入百億的科技創(chuàng)新企業(yè)，藍(lán)思科技用三十幾年的時(shí)間揭示了傳統(tǒng)制造企業(yè)如何在新科技浪潮中重塑自我。而從iPhone玻璃蓋板到AR光波導(dǎo)鏡片，從汽車(chē)智能座艙到人形機(jī)器人關(guān)節(jié)模組，藍(lán)思科技的轉(zhuǎn)型之路也并非一片坦途。
01、三級(jí)跳躍，從代工小廠(chǎng)到科技巨頭的蛻變之路
藍(lán)思科技的發(fā)展史，最早可追溯至1993年成立的恒生玻璃表面加工廠(chǎng)。
當(dāng)時(shí)的創(chuàng)始人周群飛用打工攢下的2萬(wàn)港幣，帶著6位親戚在深圳一套三居室里開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，并以手表玻璃業(yè)務(wù)起家，專(zhuān)注玻璃表面加工這一細(xì)分領(lǐng)域。在創(chuàng)業(yè)初期，公司像許多中國(guó)制造企業(yè)一樣，依靠勞動(dòng)密集型生產(chǎn)和成本優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)中尋找立足之地。
藍(lán)思科技創(chuàng)始人周群飛 圖源：鳳凰網(wǎng)
2001年，在TCL正著手開(kāi)發(fā)翻蓋手機(jī)，卻面臨面板材料的技術(shù)瓶頸時(shí)，在一次尋常的朋友聚會(huì)，周群飛突破性地提出：將手表玻璃的制造工藝應(yīng)用于手機(jī)屏幕。這一創(chuàng)新直接促成了全球首款玻璃屏手機(jī)的誕生，快速取代了傳統(tǒng)的有機(jī)玻璃材質(zhì)。
這之后，中興、康佳等廠(chǎng)商紛紛尋求合作，為藍(lán)思科技開(kāi)辟了前所未有的成長(zhǎng)機(jī)遇。不久后，隨著消費(fèi)電子市場(chǎng)的興起，周群飛在2003年成立了深圳藍(lán)思科技有限公司，開(kāi)始從事視窗防護(hù)玻璃業(yè)務(wù)，為日后成為消費(fèi)電子玻璃巨頭奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
2007年，更大的機(jī)遇出現(xiàn)在藍(lán)思科技面前。當(dāng)時(shí)蘋(píng)果公司正在開(kāi)發(fā)初代iPhone，但原有供應(yīng)商難以滿(mǎn)足其嚴(yán)格的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)鍵時(shí)刻，周群飛率領(lǐng)團(tuán)隊(duì)日夜不休地技術(shù)攻關(guān)，甚至走進(jìn)車(chē)間，親手調(diào)試設(shè)備、把控環(huán)境清潔。
一番努力沒(méi)有白費(fèi)，藍(lán)思科技最終通過(guò)蘋(píng)果的嚴(yán)苛審核，躋身核心供應(yīng)商之列。從那以后，從初代iPhone到之后的每一代新品，不論是iPhone、iPad、Apple Watch、Mac，還是近年推出的Apple Vision Pro，藍(lán)思科技都深度參與了研發(fā)與生產(chǎn)。
這一合作不僅為藍(lán)思科技帶來(lái)了業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，也使其管理水平和生產(chǎn)工藝得到了飛躍性提升。2015年，藍(lán)思科技在深交所掛牌上市。
不過(guò)，借蘋(píng)果“飛升”的成功也給藍(lán)思科技帶來(lái)了“蘋(píng)果依賴(lài)癥”：2016年，當(dāng)iPhone銷(xiāo)量首次下滑時(shí)，藍(lán)思科技來(lái)自蘋(píng)果的營(yíng)收驟降30.8%，公司首次出現(xiàn)年度負(fù)增長(zhǎng)；2018年，iPhone出貨量下滑嚴(yán)重，藍(lán)思科技也出現(xiàn)單季度虧損4.28億元的情況，公司股價(jià)亦在當(dāng)年大跌71%。
在資本市場(chǎng)，每當(dāng)傳出蘋(píng)果砍單的消息，都會(huì)引發(fā)藍(lán)思科技股價(jià)的劇烈波動(dòng)。
于是，自2015年起，藍(lán)思科技開(kāi)始戰(zhàn)略性地向智能汽車(chē)、AR/VR、機(jī)器人等新領(lǐng)域擴(kuò)張，研發(fā)投入持續(xù)加大，逐步構(gòu)建“材料-模組-整機(jī)”垂直整合能力。截至2024年末，公司有效專(zhuān)利達(dá)2249件，軟件著作權(quán)127件，涵蓋新型材料、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、生產(chǎn)數(shù)字化等多個(gè)領(lǐng)域。
今年7月，藍(lán)思科技在港交所掛牌上市。據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，公司智能汽車(chē)與座艙業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.65億元，同比增長(zhǎng)16.45%；智能頭顯與穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收16.47億元，增長(zhǎng)14.74%；其他智能終端業(yè)務(wù)（含人形機(jī)器人）更是激增128.20%，達(dá)到3.64億元。可見(jiàn)其轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略已初見(jiàn)成效，多元業(yè)務(wù)格局正在形成。
圖源：藍(lán)思科技2025年中報(bào)
可以說(shuō)，從1993年至今，藍(lán)思科技走過(guò)了從傳統(tǒng)加工到高端制造再到智能創(chuàng)新的三級(jí)跳躍。公司不僅實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)張，更完成了商業(yè)模式的重構(gòu)。這種演變不僅是一家企業(yè)的成長(zhǎng)史，也是中國(guó)制造業(yè)從代工到創(chuàng)新、從跟隨到引領(lǐng)的縮影。
02、四大“金剛”，AI硬件生態(tài)的布局與博弈
如今，藍(lán)思科技的多元化布局涵蓋了四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
首先，智能手機(jī)與電腦業(yè)務(wù)是穩(wěn)健的基本盤(pán)。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，藍(lán)思科技的智能手機(jī)與電腦業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入271.85億元，占比82.5%。公司在該領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩方面：一是超薄柔性玻璃（UTG）技術(shù)，二是一體化產(chǎn)業(yè)鏈。
作為全球UTG核心供應(yīng)商，藍(lán)思科技憑借深厚的技術(shù)積累，創(chuàng)新性地推出折疊屏多層結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，有效消除折痕，提升屏幕平整度。而依托“結(jié)構(gòu)件－功能模組－整機(jī)組裝”一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，藍(lán)思科技得以在高端玻璃、陶瓷、藍(lán)寶石及金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域保持行業(yè)領(lǐng)先地位。
據(jù)IDC預(yù)計(jì)，2025年全球折疊屏手機(jī)出貨量將達(dá)1983萬(wàn)臺(tái)，到2029年有望增至2729萬(wàn)臺(tái)。這意味著未來(lái)幾年，藍(lán)思科技在折疊屏領(lǐng)域的技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)將會(huì)進(jìn)一步釋放。同時(shí)，新型3D玻璃也成為公司增長(zhǎng)的新引擎。這類(lèi)玻璃因加工工藝復(fù)雜、技術(shù)壁壘高，產(chǎn)品單片價(jià)值顯著提升，未來(lái)有望形成“量?jī)r(jià)齊升”的市場(chǎng)格局，進(jìn)而為藍(lán)思科技帶來(lái)增量紅利。
其次，智能汽車(chē)與座艙業(yè)務(wù)正成長(zhǎng)為第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。
作為公司第二大收入來(lái)源，藍(lán)思科技智能汽車(chē)與座艙業(yè)務(wù)涵蓋了中控模組、智能B/C柱、充電樁、座艙裝飾件及無(wú)線(xiàn)充電模組等核心產(chǎn)品，通訊模組與域控制器也實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破并進(jìn)入批量交付。目前已與特斯拉、比亞迪等30余家國(guó)內(nèi)外頭部汽車(chē)企業(yè)建立合作關(guān)系。
特別值得關(guān)注的是，超薄夾膠車(chē)窗玻璃是公司的戰(zhàn)略級(jí)創(chuàng)新產(chǎn)品，具備輕量化、隔音、隔熱、隔紫外線(xiàn)、防水防污、HUD投射以及變色遮光等多種功能。這款產(chǎn)品已成功導(dǎo)入國(guó)內(nèi)頭部車(chē)企新車(chē)型量產(chǎn)體系，將單車(chē)價(jià)值量提升至數(shù)千元級(jí)別，并正深化與全球新能源品牌及歐美傳統(tǒng)車(chē)企的合作，預(yù)計(jì)即將進(jìn)入批量生產(chǎn)階段。
中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)2025年中國(guó)乘用車(chē)智能座艙市場(chǎng)規(guī)模將突破1564億元，藍(lán)思科技憑借其技術(shù)積累，有望在這一市場(chǎng)分得可觀(guān)份額。
再次，智能頭顯與穿戴業(yè)務(wù)壓碼AI眼鏡時(shí)代。
在人工智能技術(shù)的演進(jìn)浪潮中，智能眼鏡作為關(guān)鍵演進(jìn)方向，正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。據(jù)IDC預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)AI眼鏡出貨量將突破275萬(wàn)臺(tái)，同比激增107%。
而在智能頭顯與穿戴領(lǐng)域，藍(lán)思科技已實(shí)現(xiàn)從光學(xué)鏡片、結(jié)構(gòu)件、功能模組到整機(jī)組裝的全棧式解決方案能力。報(bào)告期內(nèi)，公司在光波導(dǎo)鏡片良率優(yōu)化與高精度自動(dòng)化組裝工藝方面實(shí)現(xiàn)突破，并成功實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)頭部客戶(hù)AR眼鏡的整機(jī)規(guī)?；慨a(chǎn)交付。
此前，藍(lán)思科技已官宣與AI交互領(lǐng)軍企業(yè)杭州靈伴科技（Rokid）達(dá)成深度戰(zhàn)略合作。作為RokidAI眼鏡全系產(chǎn)品的整機(jī)組裝合作伙伴，藍(lán)思科技將依托智能制造體系覆蓋全鏈條生產(chǎn)，加速產(chǎn)品規(guī)?；桓恫⑼苿?dòng)相關(guān)技術(shù)突破。
最后，機(jī)器人與其他終端業(yè)務(wù)是藍(lán)思科技最具想象力的新戰(zhàn)場(chǎng)。
藍(lán)思科技在機(jī)器人領(lǐng)域布局較早，2016年就創(chuàng)建了藍(lán)思智能機(jī)器人長(zhǎng)沙有限公司，從事智能工業(yè)機(jī)器人研發(fā)制造。2025年，藍(lán)思以70%持股比例參與成立湖南智企未來(lái)科技有限公司，聚焦智能機(jī)器人研發(fā)等領(lǐng)域。
今年年初，藍(lán)思科技與智元機(jī)器人聯(lián)合交付全球首款全棧開(kāi)源機(jī)器人靈犀X1，并成功批量交付靈犀X1人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品。據(jù)了解，藍(lán)思科技深度參與了靈犀X1機(jī)器人的關(guān)節(jié)模組、DCU控制器、OmniPicker（夾爪）等核心部件的生產(chǎn)組裝與測(cè)試控制。這表明藍(lán)思科技已具備提供一體式垂直服務(wù)的能力，在具身智能賽道已具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
圖源：人形機(jī)器人發(fā)布
而高工機(jī)器人預(yù)測(cè)，全球具身智能市場(chǎng)規(guī)模2025年達(dá)63.39億元，2035年有望突破4000億元，這可能是藍(lán)思科技未來(lái)最具想象力的增長(zhǎng)點(diǎn)。
03、璀璨背后，轉(zhuǎn)型路上的荊棘與挑戰(zhàn)
盡管藍(lán)思科技在多元化布局方面取得了顯著進(jìn)展，但其轉(zhuǎn)型之路仍面臨多重挑戰(zhàn)。
從最新財(cái)報(bào)上看，盡管業(yè)績(jī)一直在增長(zhǎng)，但藍(lán)思科技得毛利率有所下滑。據(jù)此前招股書(shū)顯示，2022年至2024年藍(lán)思科技毛利率分別為18.3%、15.6%和14.6%，呈逐年下降趨勢(shì)。而2025年上半年的毛利率為14.22%，與去年同期的14.33%相比微降，并顯著低于消費(fèi)電子零部件及組裝行業(yè)的中樞水平。
與此同時(shí)，大客戶(hù)依賴(lài)的隱憂(yōu)依然存在。盡管藍(lán)思科技已努力多元化，但對(duì)蘋(píng)果等大客戶(hù)的依賴(lài)依然較高：2024年，其前五大客戶(hù)銷(xiāo)售額占總收入比例仍高達(dá)81.1%。
并且，值得關(guān)注的是，依賴(lài)蘋(píng)果等大公司還使得藍(lán)思科技面臨一定的重資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，公司固定資產(chǎn)已從2016年的109億元增長(zhǎng)至2024年末的363.79億元。由于其中多數(shù)設(shè)備是專(zhuān)為蘋(píng)果定制化需求而設(shè)計(jì)，如果相關(guān)業(yè)務(wù)出現(xiàn)變化，其面臨的資產(chǎn)減值損失將會(huì)給財(cái)務(wù)狀況造成較大壓力。
另外，新業(yè)務(wù)雖然前景客觀(guān)，但短期內(nèi)能給予藍(lán)思科技的支持仍較為有限。
一方面，智能汽車(chē)與座艙、智能頭顯與穿戴、其他智能終端這些業(yè)務(wù)的收入雖增長(zhǎng)迅速，但收入占比加起來(lái)都不足20%；另一方面，人形機(jī)器人市場(chǎng)尚處于發(fā)展初期，規(guī)模相對(duì)有限，成熟的商業(yè)模式和穩(wěn)定的市場(chǎng)需求仍在逐步形成過(guò)程中，市場(chǎng)需求存在較大不確定性。
藍(lán)思科技參加中國(guó)機(jī)器人學(xué)術(shù)年會(huì) 圖源：人形機(jī)器人發(fā)布
此外，全球化布局的挑戰(zhàn)也不容忽視。
據(jù)悉，藍(lán)思科技在越南和泰國(guó)建設(shè)生產(chǎn)基地，以應(yīng)對(duì)潛在的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)和貼近國(guó)際客戶(hù)。然而，在地緣政治緊張的背景下，全球化布局既是必然選擇，也伴隨著運(yùn)營(yíng)效率和成本控制的挑戰(zhàn)。
總之，在AI硬件革命浪潮中，這家從玻璃工坊起步的企業(yè)，正在努力將自己重塑為智能硬件創(chuàng)新平臺(tái)，未來(lái)既需要鞏固技術(shù)壁壘，也需要優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)，既需要開(kāi)拓新市場(chǎng)，也需要提升盈利質(zhì)量。最終能否在AI時(shí)代繼續(xù)閃耀，值得我們持續(xù)關(guān)注。
