撰文 | 張 ?宇
編輯 | 楊博丞
題圖 | IC Photo
一場(chǎng)深夜會(huì)議令陽(yáng)光保險(xiǎn)陷入了負(fù)面輿論的漩渦。
近日，陽(yáng)光保險(xiǎn)董事長(zhǎng)張維功與人力、科技板塊的員工代表進(jìn)行座談，就公司管理、技術(shù)建設(shè)等關(guān)鍵議題展開(kāi)了一場(chǎng)深入討論，會(huì)議直至凌晨?jī)牲c(diǎn)半才落下帷幕。陽(yáng)光保險(xiǎn)認(rèn)為，這場(chǎng)深夜會(huì)議是邁向高效科學(xué)管理新征程的重要里程碑，也是管理層與基層員工深度溝通、凝聚共識(shí)的積極舉措。
然而令陽(yáng)光保險(xiǎn)始料未及的是，隨著話題#陽(yáng)光保險(xiǎn)董事長(zhǎng)拉員工開(kāi)會(huì)到凌晨#沖上微博熱搜榜，這場(chǎng)深夜會(huì)議卻引來(lái)了鋪天蓋地的質(zhì)疑聲。對(duì)此，不少網(wǎng)友直言，“開(kāi)會(huì)到凌晨與所謂的高效和科學(xué)管理背道而馳”。還有網(wǎng)友調(diào)侃，“董事長(zhǎng)白天無(wú)所事事，晚上卻拉著員工開(kāi)會(huì)到深夜，壓榨員工的休息時(shí)間”。更有網(wǎng)友建議勞動(dòng)監(jiān)察部門介入，徹查加班費(fèi)是否足額發(fā)放、補(bǔ)休制度是否落實(shí)到位。
一場(chǎng)深夜會(huì)議不僅導(dǎo)致陽(yáng)光保險(xiǎn)精心打造的企業(yè)形象嚴(yán)重受損，陷入了巨大的爭(zhēng)議之中，而且在資本市場(chǎng)上，投資者似乎也對(duì)陽(yáng)光保險(xiǎn)失去了耐心。
陽(yáng)光保險(xiǎn)于2022年12月9日在港交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)為5.83港元/股，此后其股價(jià)便一直處于破發(fā)狀態(tài)。截至5月19日港股收盤，陽(yáng)光保險(xiǎn)的股價(jià)最終跌至3.31港元/股，較發(fā)行價(jià)蒸發(fā)43.2%，超過(guò)290億港元的市值灰飛煙滅。
一、嚴(yán)重依賴投資收益
2024年，陽(yáng)光保險(xiǎn)的總營(yíng)收為902.70億元，同比增加15.40%，其中保險(xiǎn)服務(wù)收入為640.04億元，同比增長(zhǎng)6.9%。同期，陽(yáng)光保險(xiǎn)的歸母凈利潤(rùn)為54.49億元，同比大增45.77%。然而，在業(yè)績(jī)向好的表象之下，陽(yáng)光保險(xiǎn)實(shí)則正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。
2022年和2023年，陽(yáng)光保險(xiǎn)的總營(yíng)收分別為1285.8億元和782.2億元，同比增速分別為7.2%和-39.2%；歸母凈利潤(rùn)分別為48.8億元和37.4億元，同比增速分別為-17.0%和-16.8%?？梢?jiàn)，陽(yáng)光保險(xiǎn)之所以在2024年實(shí)現(xiàn)了總營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)雙增，本質(zhì)上是建立在低基數(shù)基礎(chǔ)之上，可即便如此，其總營(yíng)收仍未恢復(fù)至2022年的水平，歸母凈利潤(rùn)也低于2021年的58.8億元。
值得一提的是，2024年陽(yáng)光保險(xiǎn)的歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，主要得益于投資收益的推動(dòng)。根據(jù)財(cái)報(bào)，陽(yáng)光保險(xiǎn)的投資收益為131.3億元，同比大幅增長(zhǎng)145.6%，主要源于資本利得、利息和股息收入的增長(zhǎng)。
圖源：陽(yáng)光保險(xiǎn)財(cái)報(bào)
同時(shí)，陽(yáng)光保險(xiǎn)的總投資收益為198.5億元，同比增長(zhǎng)35.8%；綜合投資收益更是達(dá)到297.8億元，同比暴增111.6%。總投資收益率提升至4.3%，綜合投資收益率為6.5%，較2023年分別提升0.9個(gè)百分點(diǎn)和3.2個(gè)百分點(diǎn)。
投資收益表現(xiàn)優(yōu)異，在很大程度上掩蓋了陽(yáng)光保險(xiǎn)主業(yè)疲軟的事實(shí)，成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要引擎。但資本市場(chǎng)向來(lái)以高度不確定性和波動(dòng)性著稱，而依賴資本市場(chǎng)波動(dòng)的投資收益具有不可持續(xù)性，比如在2023年，受新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施以及市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)影響，陽(yáng)光保險(xiǎn)的總投資收益為146.2億元，同比下降23.4%，反映出投資收益對(duì)于市場(chǎng)環(huán)境的高度敏感性。這意味著一旦市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)下行趨勢(shì)，陽(yáng)光保險(xiǎn)的投資收益將面臨大幅縮水的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響整體業(yè)績(jī)和盈利能力。
與高歌猛進(jìn)的投資收益形成鮮明對(duì)比的是，作為立身之本的保險(xiǎn)服務(wù)收入?yún)s顯現(xiàn)出疲態(tài)。盡管2024年陽(yáng)光保險(xiǎn)的保險(xiǎn)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)6.9%至640.04億元，但也僅僅略高于2021年的水平。
2024年陽(yáng)光保險(xiǎn)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，更多是投資收益的一次性貢獻(xiàn)，而非業(yè)務(wù)模式的實(shí)質(zhì)性優(yōu)化，這并不意味著未來(lái)幾年其業(yè)績(jī)同樣能夠持續(xù)保持如此高的增速。事實(shí)上，陽(yáng)光保險(xiǎn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)并不牢固，畢竟資本市場(chǎng)的波動(dòng)能推動(dòng)業(yè)績(jī)回暖，也能成為絆腳石。
二、財(cái)險(xiǎn)“增收不增利”
陽(yáng)光保險(xiǎn)通過(guò)陽(yáng)光人壽經(jīng)營(yíng)壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，為客戶提供人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)和意外保險(xiǎn)等約140種產(chǎn)品；通過(guò)陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，為客戶提供涵蓋機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)、意外傷害和短期健康險(xiǎn)、保證險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)等超過(guò)4000種產(chǎn)品。
2024年，陽(yáng)光保險(xiǎn)的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)與壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出嚴(yán)重分化態(tài)勢(shì)，“瘸腿”走路的現(xiàn)象愈加明顯，這種結(jié)構(gòu)性矛盾正成為其發(fā)展過(guò)程中的重大隱憂。
表現(xiàn)較為亮眼的是陽(yáng)光人壽，其總保費(fèi)收入為804.5億元，同比增長(zhǎng)7.8%；凈利潤(rùn)為57.13億元，同比大增78.2%；一年新業(yè)務(wù)價(jià)值為51.5億元，同比增長(zhǎng)43.3%。
按照渠道結(jié)構(gòu)劃分，陽(yáng)光人壽的個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)收入為228.7億元，同比增長(zhǎng)22.5%，成為拉動(dòng)保費(fèi)增長(zhǎng)的重要引擎。值得一提的是，新單期繳保費(fèi)收入為60.0億元，同比增長(zhǎng)39.6%。銀保業(yè)務(wù)仍是陽(yáng)光人壽的主要收入來(lái)源，其總保費(fèi)收入為500.3億元，同比增長(zhǎng)1.8%。其中，新單期繳保費(fèi)收入為132.2億元，同比微跌0.5%。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈的情況下，陽(yáng)光人壽仍保持了相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
相比之下，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)的表現(xiàn)難言樂(lè)觀，并且陷入了“增收不增利”的漩渦之中。
2024年，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)的總保費(fèi)收入為478.2億元，同比增長(zhǎng)8.1%，呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入為267.1億元，同比增長(zhǎng)2.2%；非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入為211.1億元，同比增長(zhǎng)16.7%。然而，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)的凈利潤(rùn)卻同比大跌52.2%至4.5 億元，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)凈利潤(rùn)僅為陽(yáng)光人壽凈利潤(rùn)的1/13。
事實(shí)上，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)早已顯現(xiàn)出“增收不增利”的跡象。2024年前三季度，陽(yáng)光人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為709.18億元，同比增長(zhǎng)17.38%；凈利潤(rùn)為53.17億元，同比大增53.85%。同期，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為364.97億元，同比增長(zhǎng)8.94%；凈利潤(rùn)為9.01億元，同比下降21.03%。
導(dǎo)致陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)盈利能力下降的原因主要有兩方面：一是受暴雪、凍雨和臺(tái)風(fēng)等極端自然天氣，以及非車偶發(fā)大案影響，導(dǎo)致賠付支出大幅增加，尤其是在一些災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)的賠付金額高達(dá)數(shù)億元；二是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇使得獲客成本不斷攀升，以及各項(xiàng)費(fèi)用支出不斷增加，嚴(yán)重侵蝕了利潤(rùn)空間。
三、合規(guī)問(wèn)題頻發(fā)
陽(yáng)光保險(xiǎn)還面臨著嚴(yán)峻的合規(guī)挑戰(zhàn)。自2025年以來(lái)，陽(yáng)光保險(xiǎn)及旗下子公司多次因合規(guī)問(wèn)題而遭到監(jiān)管部門的處罰。
以最近兩個(gè)月為例，2025年4月，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)旗下多家分公司、支公司因給予投保人或被保險(xiǎn)人保險(xiǎn)合同約定以外利益、虛構(gòu)中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用等原因，合計(jì)被處罰款接近40萬(wàn)元；2025年3月，因虛假理賠、財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)、虛構(gòu)保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)、承保異地雇主責(zé)任險(xiǎn)業(yè)務(wù)、管理不善導(dǎo)致許可證遺失等原因，合計(jì)被處罰款超過(guò)170萬(wàn)元。
事實(shí)上，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2025年至今，陽(yáng)光保險(xiǎn)及旗下子公司合計(jì)被處罰款已超過(guò)380萬(wàn)元。這不僅暴露了陽(yáng)光保險(xiǎn)存在的合規(guī)管理漏洞，也說(shuō)明其在內(nèi)部治理和風(fēng)控管理上存在嚴(yán)重缺陷，未來(lái)可能持續(xù)面臨監(jiān)管壓力。合規(guī)問(wèn)題是保險(xiǎn)行業(yè)的紅線，一旦觸及，將會(huì)對(duì)陽(yáng)光保險(xiǎn)的品牌形象和市場(chǎng)聲譽(yù)造成了極大的負(fù)面影響。
此外，在消費(fèi)者投訴平臺(tái)黑貓投訴上，涉及陽(yáng)光保險(xiǎn)的投訴量高達(dá)5790條，投訴原因主要集中在理賠困難、虛假宣傳、霸王條款、暴力催收等方面。一定程度上反映了其在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中存在對(duì)理賠流程管理不善、客服服務(wù)質(zhì)量不佳等問(wèn)題。
種種跡象表明，陽(yáng)光保險(xiǎn)在合規(guī)文化建設(shè)和內(nèi)部管控方面存在系統(tǒng)性缺陷，未能建立起有效的合規(guī)管理體系，為其業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)了不小的阻礙。如果陽(yáng)光保險(xiǎn)不能及時(shí)有效應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，很可能會(huì)在行業(yè)洗牌過(guò)程中陷入更加被動(dòng)的局面。
