DoNews2月26日消息，據(jù)大浪智庫報道，3月3日，蜜雪冰城將正式登陸港股上市。本次IPO蜜雪冰城計劃全球發(fā)售1705.99萬股股票，發(fā)行價為每股202.5港元，發(fā)行比例為4.52%，募資總額約34.55億港元。上市后，蜜雪冰城的市值將達763.55億港元。
?不過，一年賣出90億杯茶飲的蜜雪冰城，似乎并不缺錢。
?招股書顯示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物就有43.35億元，比本次IPO募集的資金還多。如果再加上13.16億元的受限制現(xiàn)金及定期存款，以及34.91億元的銀行理財，蜜雪冰城賬上的資金超過91億元。
?2024年初，蜜雪冰城曾向港交所遞交招股書，不過未能成功，招股書于7月份失效。2025年1月，蜜雪冰城再次遞交招股書，足見其上市的急迫。
手握巨額資金的蜜雪冰城急于上市，背后隱藏著蜜雪冰城的雙重焦慮，一是業(yè)績突然“惡化”，二是茶百道和古茗的先后上市，讓蜜雪冰城壓力倍增。
無論是營收還是利潤，蜜雪冰城的增速都在大幅放緩。2024年前9個月，蜜雪冰城的營收達187億元，同比僅增長21.2%，凈利潤35億元，同比增長42.3%；相比之下2023年的營收增速高達49.6%，凈利潤增速為58.3%。
不過，蜜雪冰城并非個例，古茗、茶百道和滬上阿姨的營收和利潤增速也紛紛下滑。2024年前9個月，古茗的營收增速從2023年的38.1%降至15.6%，利潤增速從85.1%降至9.98%。
2024年上半年，茶百道營收增速從2023年的同比增長34.8%變成同比下滑9.95%，利潤增速由同比增長30.1%變?yōu)橄陆?3.9%；滬上阿姨營收增速從2023年的同比增長52.3%降至6%，利潤由同比增長159.5%變?yōu)橥认禄?2.3%。
蜜雪冰城業(yè)績增速的放緩，主要是由于加盟門店增速的放緩，以及單店收入的下降。
2024年年末，蜜雪冰城的門店數(shù)達46479家，同比增幅23.7%，但增速兩年間近乎腰斬。相比之下，蜜雪冰城2023年和2022年的門店數(shù)分別為37565家和28983家，同比增幅分別為29.61%和44.91%。
蜜雪冰城門店增速的下滑，部分原因是新茶飲品牌們的加盟商爭奪戰(zhàn)愈演愈烈。近年來，新茶飲品牌們集體放開加盟，降低加盟門檻，門店密度也不斷上升，甚至在部分區(qū)域出現(xiàn)一條街上20家奶茶店的情況。
另一方面，伴隨著門店激增，各茶飲品牌間的競爭也日益激烈，價格戰(zhàn)也應運而生，后果就是出杯量和單店收入的下降。2024年前9個月，蜜雪冰城的平均單店飲品出杯量從上年同期的17.72萬杯降至17.07萬杯，平均單店日均終端零售額也由上年同期的4416.3元降至4184.4元。這就意味著蜜雪冰城加盟商們的日子沒有那么好過了。
賺錢能力下降，回本周期變長，加盟商們也用腳投票，期間有554家加盟商將門店轉讓出去，還有411家加盟商自行終止門店運營。
同時，蜜雪冰城的銷售成本卻在持續(xù)攀升。2024年前9個月，蜜雪冰城的銷售成本達到126.2億元，同比增幅為16.7%，2023年的增幅更是達到了47%。因而，蜜雪冰城的利潤增速也就難免出現(xiàn)下降。
以此看來，蜜雪冰城可能錯過了上市的最佳時機，畢竟2024年初蜜雪冰城也曾啟動赴港IPO的進程，當時的業(yè)績還未顯現(xiàn)出失速的跡象，可惜未能如愿。
不過，能上市還是好的，不但能為未來儲備更多的“彈藥”，也能提高品牌知名度。然而，IPO融資得來的錢能否獲得高效利用，還有待觀察。截至2024年9月30日，蜜雪冰城以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產從2023年年底的7.46億暴增至28.43億元，增幅高達281%，不過這僅僅帶來了2810萬的投資收益，收益率還不到1%。
蜜雪冰城在招股書中解釋，以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產的大幅上升，主要是由于經(jīng)營活動所得的現(xiàn)金流大增。這本來是一件好事，不過卻暴露出一個長期存在的問題，管理層對資金利用的效率低。
不僅資金利用效率低，蜜雪冰城管理層對員工似乎也不怎么好。招股書顯示，蜜雪冰城未根據(jù)中國相關法律法規(guī)為部分員工全額繳納社會保險和住房公積金。2021年、2022年、2023年，以及2024年前9個月，蜜雪冰城欠繳的社保和住房公積金供款金額分別為740萬元、1250萬元、570萬元和700萬元。
有趣的是，不給員工全額繳納社保和住房公積金的同時，蜜雪冰城對以張紅超和張紅甫為首的管理層卻很大方。2021年至2023年，蜜雪冰城累計分紅超過3個億，大部分都進了張紅超和張紅甫口袋。
張紅超和張紅甫是蜜雪冰城的控股股東，分別擔任董事長和CEO。全球發(fā)售完成后（假設超額配股權未獲行使），張紅超將直接及通過青春無畏控制蜜雪冰城已發(fā)行股份總額的41.27%，張紅甫將直接及通過始于足下控制蜜雪冰城已發(fā)行股本總額的41.27%。
青春無畏和始于足下是蜜雪冰城的員工持股平臺，分別由張紅超和張紅甫管理。青春無畏的全稱為鄭州青春無畏企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。始于足下的全稱為鄭州始于足下企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。
