作者｜張宇
編輯｜楊博丞
題圖 | IC Photo
智能全景影像品牌影石創(chuàng)新（又稱“影石Insta360”）的上市進(jìn)程迎來(lái)了新動(dòng)態(tài)。
近日，有消息稱影石創(chuàng)新正考慮赴港IPO，并且可能會(huì)尋求至少150億元的估值，同時(shí)還可能考慮在上市前進(jìn)行Pre-IPO輪融資。
公開(kāi)信息顯示，影石創(chuàng)新成立于2015年7月，專注于全景相機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)等智能影像設(shè)備的研產(chǎn)銷，是以全景技術(shù)為基點(diǎn)的全球知名智能影像設(shè)備提供商，發(fā)展形成了由全景技術(shù)、防抖技術(shù)、AI影像處理技術(shù)、計(jì)算攝影技術(shù)等為核心的技術(shù)體系，覆蓋全景新聞直播、國(guó)防軍事、政法警務(wù)、全景街景地圖、VR看房、全景視頻會(huì)議等領(lǐng)域。
事實(shí)上，影石創(chuàng)新的上市之路可謂一波三折。早在2020年10月，影石創(chuàng)新便申請(qǐng)了科創(chuàng)板IPO，經(jīng)過(guò)四次問(wèn)詢和兩次上市委審議，最終于2021年9月成功過(guò)審。不過(guò)，此后影石創(chuàng)新卻遲遲沒(méi)有獲得證監(jiān)會(huì)批文，其上市一事也就此陷入僵局，歷經(jīng)四年未能成功叩開(kāi)資本市場(chǎng)的大門。
盡管上市之路走得并不順?biāo)?，但影石?chuàng)新的業(yè)績(jī)卻十分亮眼。2021年，影石創(chuàng)新的營(yíng)收就已超過(guò)10億元，相比2017年增長(zhǎng)近十倍，2022年的營(yíng)收超過(guò)了20億元，而2023年的營(yíng)收增長(zhǎng)至近40億元，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
如果轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，影石創(chuàng)新能否繼續(xù)高飛？
一、科創(chuàng)板IPO擱淺四年
影石創(chuàng)新在2021年9月成功過(guò)審后，其上市之路便戛然而止。
2022年11月，證監(jiān)會(huì)在注冊(cè)階段發(fā)出問(wèn)詢，明確要求影石創(chuàng)新補(bǔ)充說(shuō)明自然人“陳斌”的持股情況及對(duì)外轉(zhuǎn)讓股份的背景、動(dòng)機(jī)等。原因是陳斌可以確定為“證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)離職人員”。
據(jù)了解，陳斌的身份頗為特殊，他于1999年8月至2012年3月期間在深圳證券交易所擔(dān)任多個(gè)職務(wù)，包括高級(jí)經(jīng)理、綜合研究所所長(zhǎng)助理、副主任研究員等，并一度兼任深交所駐福建省首席代表及深交所上市公司研究組組長(zhǎng)。此外，2007年至2009年期間，陳斌還曾借調(diào)至中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部及上市公司部工作。
然而影石創(chuàng)新從未按照要求對(duì)“陳斌”進(jìn)行披露，因而被攔在了最后一道門檻前。
對(duì)此，影石創(chuàng)新創(chuàng)始人劉靖康回應(yīng)稱，“規(guī)定是在IPO申報(bào)半年后才出的，在規(guī)定出后一兩個(gè)月內(nèi)已給監(jiān)管提交了專項(xiàng)核查報(bào)告?！?/p>
2021年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引—發(fā)行類第2號(hào)》，并明確要求中介機(jī)構(gòu)做好證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)離職人員入股的核查工作并提交專項(xiàng)說(shuō)明，且該規(guī)定自2021年6月1日起實(shí)施，要求已受理企業(yè)參照?qǐng)?zhí)行。
雖然影石創(chuàng)新確實(shí)是在該規(guī)定出臺(tái)前獲得了受理，但在規(guī)定實(shí)施之后，影石創(chuàng)新的相關(guān)資料中并沒(méi)有提及“陳斌”的內(nèi)容。在第三輪問(wèn)詢中，證監(jiān)會(huì)明確要求影石創(chuàng)新核查股東信息，可影石創(chuàng)新依舊對(duì)“陳斌”只字未提。
此后，影石創(chuàng)新IPO一事也不了了之，直到2024年8月，劉靖康突然在朋友圈發(fā)布長(zhǎng)文，說(shuō)明了影石創(chuàng)新目前的業(yè)績(jī)情況，并表示理解監(jiān)管層在當(dāng)前環(huán)境下對(duì)問(wèn)題公司的謹(jǐn)慎態(tài)度。劉靖康還強(qiáng)調(diào)，敏感股東非審核崗，入股時(shí)出價(jià)最高，無(wú)利益輸送，非隱瞞入股，一年半前已清理，并承諾若存在不符合事實(shí)的情況，將自愿辭職以示負(fù)責(zé)，“不求批文，僅求公道定性”。
劉靖康在朋友圈吐露心聲，受到了外界的高度關(guān)注，隨后劉靖康又在朋友圈發(fā)文回應(yīng)，“企業(yè)申報(bào)A股時(shí)的一個(gè)募投項(xiàng)目靠企業(yè)過(guò)去幾年經(jīng)營(yíng)所得也快落成，我們會(huì)跟監(jiān)管積極溝通變更或撤回IPO計(jì)劃。”
就在劉靖康發(fā)布長(zhǎng)文吐露心聲后三個(gè)月，影石創(chuàng)新被曝出正在考慮赴港IPO的消息。不過(guò)，今時(shí)已不同往日，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的影石創(chuàng)新面臨的不單單只有日趨嚴(yán)格的法規(guī)、監(jiān)管等挑戰(zhàn)，更多的還有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力、可持續(xù)性發(fā)展等多重考驗(yàn)。
二、影石創(chuàng)新被“針對(duì)”了
影石創(chuàng)新的IPO進(jìn)程陷入停滯期間，運(yùn)動(dòng)相機(jī)行業(yè)“鼻祖”GoPro拋出了一紙指控，劍指影石創(chuàng)新侵犯其專利權(quán)。
2024年3月，GoPro依據(jù)《美國(guó)1930年關(guān)稅法》第337節(jié)規(guī)定，向美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)提出申請(qǐng)，指控對(duì)美出口、在美進(jìn)口或在美銷售的特定相機(jī)、相機(jī)系統(tǒng)及其配套使用的附件侵犯其專利權(quán)，請(qǐng)求發(fā)起“337調(diào)查”，并發(fā)布有限排除令和禁止令。
所謂的337調(diào)查，也稱為“不公平進(jìn)口”調(diào)查，是美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)利用337條款對(duì)不公平進(jìn)口行為進(jìn)行調(diào)查，并可能采取制裁措施的一種做法。如果發(fā)現(xiàn)進(jìn)口產(chǎn)品侵犯了美國(guó)有效的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，無(wú)論該權(quán)利人是美國(guó)企業(yè)還是外國(guó)企業(yè)，都可以向美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)提出“337調(diào)查”申請(qǐng)，并要求采取相應(yīng)的救濟(jì)措施。
對(duì)此，影石創(chuàng)新回應(yīng)稱，“經(jīng)過(guò)和中美專業(yè)律師團(tuán)隊(duì)的仔細(xì)對(duì)比分析，我們對(duì)于勝訴有充分的信心。我們會(huì)為企業(yè)自主科技創(chuàng)新的權(quán)益，堅(jiān)決維護(hù)到底”。
影石創(chuàng)新被“針對(duì)”，外界普遍感覺(jué)并不意外。影石創(chuàng)新增勢(shì)迅猛，已經(jīng)嚴(yán)重威脅到了GoPro的地位和生存空間。
根據(jù)弗若斯特沙利文的研究報(bào)告，影石創(chuàng)新在2018年成為了全球全景相機(jī)出貨量最大的品牌，隨后其市場(chǎng)占有率不斷攀升，到2021年其全景相機(jī)市場(chǎng)占有率已達(dá)到41%，其次是日本理光，而GoPro僅以21.5%的市場(chǎng)占有率排在第三名。2023年，影石創(chuàng)新的銷售額占全球全景相機(jī)市場(chǎng)的67.2%，達(dá)到了31.4億元，連續(xù)六年位居全球第一。
此外，根據(jù)GoPro的財(cái)報(bào)，2023年其營(yíng)收為10億美元，同比增長(zhǎng)8%，但凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損為5300萬(wàn)美元。與此同時(shí)，影石創(chuàng)新的營(yíng)收猛增，其中，海外市場(chǎng)收入占營(yíng)收的比例約八成，而北美、歐洲市場(chǎng)正是“主力軍”。
除了GoPro之外，大疆也不容小覷。2019年5月，大疆正式進(jìn)軍運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域，并發(fā)布了首款運(yùn)動(dòng)相機(jī)DJI Osmo Action，甚至一度影響到了GoPro的銷量。
到了2024年，在運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)上，影石創(chuàng)新、大疆和GoPro并列為“三巨頭”，三家品牌的市場(chǎng)占有率之和已接近90%。雖然GoPro的市場(chǎng)占有率在持續(xù)下滑，但大疆接過(guò)了GoPro手中的接力棒，迅速成為了影石創(chuàng)新最強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，使得影石創(chuàng)新不得不面臨更為嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。
三、多名股東減持套現(xiàn)
天眼查顯示，影石創(chuàng)新共完成了八輪融資，最早在2014年5月，就成功拿到了IDG資本100萬(wàn)美元的天使輪融資，2015年完成了800萬(wàn)美元的A輪融資；2016年獲得數(shù)億元級(jí)別的B輪融資及蘇寧易購(gòu)的戰(zhàn)略投資；2018年完成了數(shù)千萬(wàn)元的C輪融資；2019年又獲得了數(shù)億元的C+輪融資及未披露融資金額的股權(quán)融資；2020年完成了數(shù)千萬(wàn)美元的D輪融資，其投資方陣容包括創(chuàng)業(yè)邦天使基金、迅雷網(wǎng)絡(luò)、啟明創(chuàng)投、蘇寧易購(gòu)、中信證券、金石資本、招商局中國(guó)基金、基石資本等。
然而，影石創(chuàng)新尚未成功登陸資本市場(chǎng)，就已有多位股東選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)減持或套現(xiàn)離場(chǎng)。
比如以劉靖康為代表的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)頻繁通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行“套現(xiàn)”。根據(jù)股東信息，北京嵐鋒為影石創(chuàng)新的控股股東，也是該公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)持股平臺(tái)。目前，北京嵐鋒由劉靖康、劉亮、陳永強(qiáng)等人持股，大多數(shù)人是影石創(chuàng)新的董事，其中劉靖康持股比例高達(dá)79.57%。
2018年10月，北京嵐鋒通過(guò)對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得收益950萬(wàn)元，到了2019年4月，北京嵐鋒再次對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得收益668萬(wàn)元，合計(jì)1618萬(wàn)元。
此外，2019年10月，影石創(chuàng)新的員工持股平臺(tái)嵐烽管理以2950.1036萬(wàn)元的對(duì)價(jià)向領(lǐng)譽(yù)基石、知盛投資轉(zhuǎn)讓影石創(chuàng)新的部分股權(quán)，僅通過(guò)嵐烽管理轉(zhuǎn)讓股權(quán)，劉靖康就獲得了稅后收益2360.08萬(wàn)元。
還有其他股東直接選擇了套現(xiàn)離場(chǎng)。比如創(chuàng)業(yè)邦天使基金、香港迅雷、蘇寧潤(rùn)東于2019年4月分別對(duì)外轉(zhuǎn)讓影石創(chuàng)新的股權(quán)，分別作價(jià)668萬(wàn)元、1100萬(wàn)元和468萬(wàn)元。2019年10月，創(chuàng)業(yè)邦天使基金、蘇寧潤(rùn)東對(duì)外轉(zhuǎn)讓影石創(chuàng)新的部分股權(quán)，分別作價(jià)574.6517萬(wàn)元、5365.8204萬(wàn)元。轉(zhuǎn)讓完成后，創(chuàng)業(yè)邦天使基金、蘇寧潤(rùn)東不再持有影石創(chuàng)新的股權(quán)，直接退出了股東陣容。
對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資本的嗅覺(jué)向來(lái)十分靈敏，減持或套現(xiàn)離場(chǎng)的背后反映了對(duì)影石創(chuàng)新的技術(shù)實(shí)力、市場(chǎng)前景以及長(zhǎng)期價(jià)值的判斷。
整體而言，影石創(chuàng)新IPO四年未果暴露了其在合規(guī)與治理上的諸多漏洞，為可持續(xù)經(jīng)營(yíng)與穩(wěn)健發(fā)展蒙上了一層厚厚的陰影，倘若赴港上市，影石創(chuàng)新依然需要正視自身的問(wèn)題。
