作者｜張宇
編輯｜楊博丞
鋰電企業(yè)億緯鋰能再次站到了輿論的風(fēng)口浪尖上。
近日，億緯鋰能披露了第六期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，擬向包括總裁劉建華等在內(nèi)的619人授予不超過(guò)7065萬(wàn)股限制性股票，授予價(jià)格為22.76元/股。值得一提的是，當(dāng)日億緯鋰能的收盤(pán)價(jià)為32.34元/股，而授予價(jià)格較其低近30%。
此外，億緯鋰能激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)僅包括出貨量，而未涉及凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入等關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。具體而言，此次激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2024年及2025年動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池合計(jì)出貨量分別不低于71GWh和101GWh。
事實(shí)上，2024年上半年億緯鋰能的總營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑，相比之下出貨量卻大增，其中動(dòng)力電池出貨量為13.54GWh，同比增長(zhǎng)7.03%，而儲(chǔ)能電池出貨量為20.95GWh，同比增長(zhǎng)133.18%，顯然以出貨量作為考核目標(biāo)會(huì)更加輕松。但不容忽視的是，億緯鋰能的毛利率已呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)，若只考核出貨量，或?qū)?dǎo)致其利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮，因而立即引起了一些投資者對(duì)其合理性的質(zhì)疑。
對(duì)此，億緯鋰能表示，基于宏觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境及公司所處行業(yè)強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)階段，收入和利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)受到諸多不可控因素的影響。為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，公司致力于通過(guò)增加銷(xiāo)售數(shù)量和擴(kuò)大市場(chǎng)份額，以此作為推動(dòng)增長(zhǎng)的關(guān)鍵策略。
資金壓力巨大
鋰電行業(yè)是資金密集型行業(yè)，如果沒(méi)有充足的資金支持很難存活，億緯鋰能僅將出貨量作為激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，本質(zhì)在于承受的資金壓力過(guò)大，不得不向資本市場(chǎng)“伸手要錢(qián)”。
根據(jù)2024年上半年財(cái)報(bào)，億緯鋰能的貨幣資金87.01億元，交易性金融資產(chǎn)62.9億元，而同期各類(lèi)有息負(fù)債達(dá)250億元。此外，億緯鋰能還表示，至2025年年底公司項(xiàng)目資金仍需投入金額超過(guò)135億元。
資金重壓之下，億緯鋰能頻頻發(fā)布定增計(jì)劃，其在2019年4月、2020年10月、2022年11月分別募集資金25億元、25億元和90億元，累計(jì)融資140億元。
進(jìn)入2024年以來(lái)，億緯鋰能的融資動(dòng)作更加頻繁，2024年4月，億緯鋰能通過(guò)發(fā)行第一期綠色中期票據(jù)募集資金5億元；7月，億緯鋰能通過(guò)向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)劃擬募集50億元，主要用于“23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲(chǔ)能動(dòng)力電池項(xiàng)目”和“21GWh大圓柱乘用車(chē)動(dòng)力電池項(xiàng)目”。
深交所很快對(duì)億緯鋰能的融資行為提出質(zhì)疑，要求其解釋短期內(nèi)為何再次融資擴(kuò)產(chǎn)，以及該行為的合理性與必要性。對(duì)此，億緯鋰能坦言，公司現(xiàn)有資金無(wú)法滿(mǎn)足全部項(xiàng)目的投資需求，通過(guò)股權(quán)融資進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)有助于緩解資金壓力，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，從而保證公司的擴(kuò)展計(jì)劃得以順利進(jìn)行。億緯鋰能還強(qiáng)調(diào)，此次融資并非過(guò)度融資，且符合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的規(guī)劃。
如果說(shuō)定增計(jì)劃和可轉(zhuǎn)債屬于“開(kāi)源”，那么限制性股票激勵(lì)計(jì)劃則屬于“節(jié)流”。
限制性股票激勵(lì)計(jì)劃可以作為一種薪酬支付方式，替代部分現(xiàn)金薪酬。這意味著億緯鋰能可以通過(guò)發(fā)放限制性股票來(lái)減少現(xiàn)金支出，從而在一定程度上緩解資金壓力。同時(shí)，限制性股票激勵(lì)計(jì)劃可以激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力，并轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)?cè)隽?，從根本上解決資金壓力。
目前，億緯鋰能的第三、四期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃、第五期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃尚在有效期內(nèi)，具體而言，第三期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2021年至2024年的總營(yíng)收不低于163億元、261億元、418億元、669億元；第四期的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)是2023年至2026年的總營(yíng)收分別不低于700億元、1000億元、1500億元、2000億元；第五期的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2024年、2025年的總營(yíng)收分別不低于1000億元、1500億元。
2024年上半年，億緯鋰能的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意，而將出貨量作為業(yè)績(jī)考核目標(biāo)則更加容易達(dá)成，尤其是其動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池合計(jì)出貨量已達(dá)到34.5GWh，較71GWh的出貨量目標(biāo)完成了48.6%，可見(jiàn)，億緯鋰能在2024年達(dá)成第六期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃并非難事。
轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)重心
根據(jù)億緯鋰能的財(cái)報(bào)，2024年上半年，其總營(yíng)收為216.59億元，同比下降5.73%；歸母凈利潤(rùn)為21.37億元，同比下降0.64%。這是自2009年10月登陸資本市場(chǎng)以來(lái)，億緯鋰能首次出現(xiàn)總營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下降的局面。還值得一提的是，2024年上半年，億緯鋰能計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助達(dá)7.11億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例達(dá)到33%。
圖源：億緯鋰能財(cái)報(bào)
按照業(yè)務(wù)構(gòu)成劃分，億緯鋰能共有消費(fèi)電池、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池三大業(yè)務(wù)板塊，其中動(dòng)力電池業(yè)務(wù)收入為89.94億元，占總營(yíng)收的比例最高，達(dá)到41.52%，不過(guò)，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)收入同比下降25.79%，而毛利率也同比下降2.66個(gè)百分點(diǎn)。
此外，雖然儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)收入為77.74億元，同比增長(zhǎng)9.93%，但毛利率同比下降1.25個(gè)百分點(diǎn)，相比之下，消費(fèi)電池業(yè)務(wù)增勢(shì)良好，其收入為48.49億元，同比增長(zhǎng)29.75%，毛利率同比增長(zhǎng)7.01個(gè)百分點(diǎn)，然而消費(fèi)電池業(yè)務(wù)收入占比僅為22.39%，難以扛起創(chuàng)收大旗。
在三大業(yè)務(wù)板塊中，儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)被億緯鋰能視為第二增長(zhǎng)曲線。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2023年儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)收入占比為33.50%，而2024年上半年已提升至35.89%，快速逼近動(dòng)力電池業(yè)務(wù)收入。
2024年8月，億緯鋰能披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，億緯鋰能在2024年的儲(chǔ)能電池出貨量目標(biāo)是50GWh，相較2023年大幅增加。同時(shí)正考慮動(dòng)力電池產(chǎn)線是否能轉(zhuǎn)換為儲(chǔ)能電池產(chǎn)線。可見(jiàn)，億緯鋰能的發(fā)展重心正在逐漸向儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)傾斜。
不過(guò)，儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)能否成為億緯鋰能的第二增長(zhǎng)曲線仍是未知數(shù)。
其一，儲(chǔ)能電池市場(chǎng)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，根據(jù)上海有色網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至2024年9月20日，儲(chǔ)能方形鐵鋰電池（100Ah）、儲(chǔ)能方形鐵鋰電池（280Ah）分別為0.38元/Wh、0.31元/Wh，較2024年年初跌幅分別達(dá)到17.39%、29.55%。價(jià)格戰(zhàn)無(wú)疑會(huì)壓縮利潤(rùn)空間，加劇億緯鋰能的盈利難度。
其二，雖然儲(chǔ)能電池市場(chǎng)出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，但行業(yè)集中度維持高位。根據(jù)SNE Research的數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代在2021年至2023年連續(xù)三年在全球儲(chǔ)能電池出貨量中排名第一，2024年上半年，其儲(chǔ)能電池出貨量增速近45%?，繼續(xù)保持全球第一的市場(chǎng)份額。相比之下，億緯鋰能在規(guī)模和技術(shù)等方面均不占優(yōu)勢(shì)，意味著其將面臨巨大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。
出海是救命稻草嗎？
2024年1-8月，中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)力電池裝車(chē)量排在前三名的分別是寧德時(shí)代、比亞迪（弗迪電池）和中創(chuàng)新航，三者合計(jì)市場(chǎng)占有率高達(dá)77.9%，作為二線動(dòng)力電池企業(yè)，億緯鋰能面臨著殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
于是億緯鋰能將破局的關(guān)鍵瞄向海外市場(chǎng)，并將海外市場(chǎng)視為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，近年來(lái)動(dòng)力電池市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全球動(dòng)力電池裝車(chē)量將以37.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率從2023年的716.0GWh增至2028年的3513.1GWh。
億緯鋰能也看到了海外市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿?，并加速布局?/p>
2024年6月，億緯鋰能發(fā)布消息稱(chēng)，ACT公司動(dòng)工儀式在美國(guó)密西西比州舉行。據(jù)悉，ACT公司是由億緯鋰能、康明斯、戴姆勒卡車(chē)和佩卡在美國(guó)成立的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的合資公司。合資公司將生產(chǎn)方形磷酸鐵鋰電池，主要應(yīng)用于指定的北美商用車(chē)領(lǐng)域，年產(chǎn)能約為21GWh，項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2026年開(kāi)始出貨。
2024年7月，億緯鋰能發(fā)布公告稱(chēng)，全資孫公司億緯鋰能馬來(lái)西亞有限公司以自有及自籌資金投資建設(shè)儲(chǔ)能電池及消費(fèi)類(lèi)電池制造項(xiàng)目，投資金額不超過(guò)約32.8億元人民幣。
但億緯鋰能出海也面臨著不小的挑戰(zhàn)：一方面，供應(yīng)鏈本地化是一大挑戰(zhàn)，現(xiàn)階段海外工廠約有超過(guò)半數(shù)的原材料需要從中國(guó)進(jìn)口，這在無(wú)形之中拉升了成本；另一方面，海外市場(chǎng)對(duì)于動(dòng)力電池生產(chǎn)工序的設(shè)計(jì)理念跟國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有所差異，因此無(wú)法完全照搬國(guó)內(nèi)的技術(shù)方案，比如歐美市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)線設(shè)備的自動(dòng)化、智能化要求特別高，并且需要經(jīng)過(guò)多項(xiàng)認(rèn)證，這就導(dǎo)致億緯鋰能需要不斷提升其產(chǎn)品的智能制造水平、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，從而增加了成本壓力。
事實(shí)上，億緯鋰能的業(yè)務(wù)重心仍在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年上半年，億緯鋰能境內(nèi)收入為162.16億元，占總營(yíng)收的比例為74.87%，境外收入為54.42億元，占總營(yíng)收的比例為25.13%。值得注意的是，2024年上半年，億緯鋰能境外收入同比下降26.69%，毛利率同比下降2.46個(gè)百分點(diǎn)。
在海外市場(chǎng)，除了寧德時(shí)代、國(guó)軒高科等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手外，億緯鋰能還要面對(duì)實(shí)力強(qiáng)悍的日韓鋰電巨頭，目前LG新能源、三星SDI和SK On都在歐洲設(shè)立了不止一座電池工廠，且產(chǎn)能仍在持續(xù)提高?？梢?jiàn)，留給億緯鋰能的時(shí)間已經(jīng)不多了。
