撰文 | 雁? ?秋
編輯 | 李信馬
題圖 |?IC?Photo
菜鳥(niǎo)誕生之初，馬云就立下過(guò)Flag ：“ 阿里巴巴永遠(yuǎn)不會(huì)做快遞，因?yàn)槲覀儧](méi)有這個(gè)能力。”
?十多年后回看這句話(huà)，正所謂不破不立，我們或許可以這么理解：菜鳥(niǎo)不是做簡(jiǎn)單送快遞的，而是要在全球布一張網(wǎng)。
目前，這張網(wǎng)已經(jīng)初具規(guī)模，節(jié)點(diǎn)遍布海內(nèi)外，并且還要鑲個(gè)金邊。
9月26日，阿里巴巴發(fā)布公告稱(chēng)，擬以菜鳥(niǎo)在港交所主板獨(dú)立上市的方式分拆菜鳥(niǎo)。當(dāng)天晚上，菜鳥(niǎo)就向港交所遞交了上市申請(qǐng)文件。
圖源：阿里巴巴官網(wǎng)
乍一看，這多少有些令人意外，畢竟在今年Q1季報(bào)時(shí)，阿里公告強(qiáng)調(diào)的是云智能集團(tuán)的拆分信息、國(guó)際商業(yè)對(duì)外開(kāi)啟融資，其次才是宣布啟動(dòng)菜鳥(niǎo)及盒馬的上市進(jìn)程。而且按照規(guī)劃，盒馬的上市流程周期為“6-12個(gè)月”，遠(yuǎn)短于菜鳥(niǎo)的“12-18個(gè)月”。?
可如今，菜鳥(niǎo)卻“先飛一步”，要與極兔、順豐齊聚港股。
順序的改變或與菜鳥(niǎo)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)向好有關(guān)。2013年成立之初，菜鳥(niǎo)是一家為了滿(mǎn)足阿里電商平臺(tái)上買(mǎi)賣(mài)雙方的物流服務(wù)需求的科技平臺(tái)；2023年，菜鳥(niǎo)已然成為一家具備端到端能力的智慧物流網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，在國(guó)內(nèi)、國(guó)際物流上有了扎實(shí)布局。
菜鳥(niǎo)率先打響了獨(dú)立IPO的第一槍?zhuān)沧屖袌?chǎng)對(duì)這頭估值近2000億人民幣的物流獨(dú)角獸有了更多的期待。
01.
阿里仍是最大股東
通過(guò)招股書(shū)，我們可以窺探到，這一生長(zhǎng)于阿里“大樹(shù)”下的物流獨(dú)角獸的底色。
從數(shù)據(jù)看，菜鳥(niǎo)也確實(shí)到了應(yīng)該沖上市的規(guī)模。2021-2023財(cái)年，菜鳥(niǎo)的總收入分別為527.33億元（人民幣，下同）、668.67億元、778億元。2024財(cái)年一季度（截至6月30日的三個(gè)月），也是菜鳥(niǎo)宣布分拆后的首個(gè)季度，菜鳥(niǎo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收231.64 億元，同比增長(zhǎng)34%；經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅前利潤(rùn)） 8.77億元，去年同期虧損1.85億元，上一季度則虧損3.19億元。?
圖源：菜鳥(niǎo)招股書(shū)?
在招股書(shū)中，菜鳥(niǎo)試圖強(qiáng)調(diào)其運(yùn)營(yíng)的獨(dú)立性，「盡管我們的外部客戶(hù)包括在阿里電商平臺(tái)上進(jìn)行交易的商家及品牌，但我們并不依賴(lài)阿里以獲得商家或品牌作為客戶(hù)。」
圖源：菜鳥(niǎo)招股書(shū)
然而，菜鳥(niǎo)對(duì)阿里的依賴(lài)并未完全消失。當(dāng)前，菜鳥(niǎo)向阿里提供若干物流服務(wù)，例如，支持速賣(mài)通以及阿里的直營(yíng)業(yè)務(wù)天貓超市的配送等。除此之外，菜鳥(niǎo)也從阿里的不同電商平臺(tái)上的商家以及阿里生態(tài)體系內(nèi)的消費(fèi)者獲取收入。?
2021財(cái)年至2023年財(cái)年以及2024財(cái)年第一季度，菜鳥(niǎo)來(lái)自前五大客戶(hù)的收入分別占各期間總收入的34.4%、34.8%、32.3%及34.4%，來(lái)自其最大客戶(hù)阿里的收入分別占其各期間總收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。?
圖源：IC Photo
獨(dú)立后的菜鳥(niǎo)，依然會(huì)與阿里保持著緊密關(guān)系。?
首先，根據(jù)菜鳥(niǎo)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，截至9月26日，除阿里巴巴旗下三家公司合計(jì)持有菜鳥(niǎo)約69.54%的股份外，中通、圓通、申通以及韻達(dá)等幾家快遞公司也持有其少部分股份。也就是說(shuō)，擬議分拆完成后，阿里巴巴將繼續(xù)持有菜鳥(niǎo)50%以上的股份，菜鳥(niǎo)將仍為阿里巴巴的子公司。
同時(shí)，招股書(shū)披露了菜鳥(niǎo)的高管團(tuán)隊(duì)，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席蔡崇信擔(dān)任菜鳥(niǎo)的董事會(huì)主席及非執(zhí)行董事；淘天集團(tuán)CEO戴珊、國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)CEO蔣凡則擔(dān)任菜鳥(niǎo)的非執(zhí)行董事；菜鳥(niǎo)的執(zhí)行董事是CEO萬(wàn)霖和CFO劉政。
菜鳥(niǎo)雖獨(dú)立上市，卻處處有著阿里的烙印。
02.
一步步推倒自己的Flag
2013年，菜鳥(niǎo)橫空出世。與其他物流公司的不同，菜鳥(niǎo)的特質(zhì)主要體現(xiàn)在“電商和技術(shù)”上。?
圖源：菜鳥(niǎo)招股書(shū)?
按照最初的設(shè)想，菜鳥(niǎo)自己不送快遞，僅承擔(dān)著阿里旗下的大數(shù)據(jù)物流協(xié)同平臺(tái)，依托自身對(duì)信息數(shù)據(jù)的快速處理能力，來(lái)提升整個(gè)阿里電商網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。
不過(guò)隨著電商市場(chǎng)激變，菜鳥(niǎo)分量逐漸厚重，菜鳥(niǎo)開(kāi)始嘗試與線(xiàn)下實(shí)體店合作，推出了菜鳥(niǎo)驛站和菜鳥(niǎo)裹裹，在中國(guó)物流行業(yè)有了更多的主動(dòng)權(quán)和更大的影響力。
之后，菜鳥(niǎo)幾乎完成了對(duì)快遞公司的“整合”，通過(guò)阿里及相關(guān)公司先后入股“三通一達(dá)”、百世等龍頭企業(yè)，通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的方式切入物流領(lǐng)域。
當(dāng)幾乎所有的快遞企業(yè)都紛紛投身菜鳥(niǎo)后，菜鳥(niǎo)的盈利能力也隨之出現(xiàn)。2022年，菜鳥(niǎo)在集團(tuán)的營(yíng)收占比升至7%，這一規(guī)模與阿里云業(yè)務(wù)相差無(wú)幾；2022年Q4，菜鳥(niǎo)營(yíng)收增速達(dá)27%，是阿里6大業(yè)務(wù)集團(tuán)中增長(zhǎng)最快的。
從年度利潤(rùn)看，菜鳥(niǎo)在2021財(cái)年至2023財(cái)年分別錄得20.15億元、22.86億元、28.01億元的凈虧損后，在截至今年6月30日的2024財(cái)年一季度，錄得2.88億元的凈利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。菜鳥(niǎo)儼然成為整個(gè)阿里體系的一匹黑馬。
圖源：菜鳥(niǎo)招股書(shū)
時(shí)至今日，菜鳥(niǎo)已織出一張巨網(wǎng)，在物流領(lǐng)域成為當(dāng)之無(wú)愧的獨(dú)角獸，年收入近800億元，吸引了超300億元的融資。
在菜鳥(niǎo)的發(fā)展歷程中，有一個(gè)人起到了關(guān)鍵的作用，他就是萬(wàn)霖。
公開(kāi)信息顯示，萬(wàn)霖出生于1975年，畢業(yè)于德克薩斯大學(xué)奧斯汀分校，于2014年加入菜鳥(niǎo)，3年后便出任菜鳥(niǎo)總裁。在他的管理之下，菜鳥(niǎo)業(yè)績(jī)出眾。2023財(cái)年，菜鳥(niǎo)是阿里集團(tuán)里增速最高的業(yè)務(wù)。這一財(cái)年，萬(wàn)霖也獲得了晉升，于7月成為阿里合伙人。?
至今，菜鳥(niǎo)業(yè)務(wù)一把手的位置從未更換，萬(wàn)霖本人也從未轉(zhuǎn)崗去往其他業(yè)務(wù)線(xiàn)，這在頻繁進(jìn)行組織調(diào)整的阿里集團(tuán)很是罕見(jiàn)。
阿里在財(cái)報(bào)中如此評(píng)價(jià)：“2014年加入菜鳥(niǎo)以來(lái)，萬(wàn)霖帶領(lǐng)菜鳥(niǎo)核心物流能力建設(shè)，在全球物流、智慧供應(yīng)鏈及配送等各大板塊形成了服務(wù)優(yōu)勢(shì)。”在萬(wàn)霖帶領(lǐng)下的菜鳥(niǎo)，不斷加強(qiáng)自身全球物流能力與數(shù)智物流科技優(yōu)勢(shì)，快速?gòu)闹袊?guó)飛向世界。
03.
“國(guó)際化”進(jìn)程的兩面
在2023全球智慧物流峰會(huì)上，阿里、菜鳥(niǎo)新任董事長(zhǎng)蔡崇信指明了菜鳥(niǎo)未來(lái)的三大方向：構(gòu)建全球化物流網(wǎng)絡(luò)、擴(kuò)大數(shù)智化領(lǐng)先性以及全力投身物流產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營(yíng)。
全球化、數(shù)智化、產(chǎn)業(yè)化是菜鳥(niǎo)未來(lái)的三大戰(zhàn)略，而全球化被置于最優(yōu)先的位置。
招股書(shū)中，菜鳥(niǎo)營(yíng)收的重心相對(duì)聚焦在國(guó)際物流市場(chǎng)。菜鳥(niǎo)的收入由國(guó)際物流、國(guó)內(nèi)物流和科技及其他服務(wù)三項(xiàng)組成，2021-2023財(cái)年，菜鳥(niǎo)國(guó)際物流收入占總收入的比重持續(xù)高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，三年來(lái)分別為55.1%、52.3%和47.4%。
在國(guó)際物流的服務(wù)上，菜鳥(niǎo)分為跨境快遞、國(guó)際供應(yīng)鏈以及海外本地物流服務(wù)三塊。其中，海外本地物流是將國(guó)內(nèi)已經(jīng)完善的經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到國(guó)外市場(chǎng)，跨境快遞和國(guó)際供應(yīng)鏈?zhǔn)菢I(yè)務(wù)重心。
圖源：菜鳥(niǎo)招股書(shū)
這主要得益于菜鳥(niǎo)的網(wǎng)絡(luò)布局，為了支撐國(guó)際物流業(yè)務(wù)，菜鳥(niǎo)在全球建立了不少基礎(chǔ)設(shè)施，運(yùn)輸?shù)乃膫€(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)分別是樞紐E-Hub、分揀中心、倉(cāng)庫(kù)、以及末端配送的菜鳥(niǎo)驛站。?
截至2023年6月，菜鳥(niǎo)的全球網(wǎng)絡(luò)遍布200多個(gè)國(guó)家及地區(qū)，包括2個(gè)e-Hub，1100多個(gè)倉(cāng)庫(kù)及380多個(gè)分揀中心，超4400個(gè)國(guó)內(nèi)物流網(wǎng)點(diǎn)及17萬(wàn)個(gè)驛站。其中，菜鳥(niǎo)的跨境電商倉(cāng)庫(kù)是全球最大的，達(dá)到300萬(wàn)平方米。?
值得一提的是，菜鳥(niǎo)在宣布沖擊港股IPO的當(dāng)天，宣布上線(xiàn)了“全球5日達(dá)”國(guó)際快遞快線(xiàn)產(chǎn)品，首批落地英國(guó)、西班牙、荷蘭、比利時(shí)和韓國(guó)5國(guó)。這5國(guó)消費(fèi)者在速賣(mài)通Choice頻道下單帶有“5-day delivery”（五日達(dá)）標(biāo)識(shí)的商品，可在5個(gè)工作日收到來(lái)自中國(guó)的包裹。
菜鳥(niǎo)的國(guó)際業(yè)務(wù)主要是阿里巴巴電商在跨境業(yè)務(wù)上帶動(dòng)的。早在2014年，阿里就成立了面向全球的零售平臺(tái)“速賣(mài)通”，由菜鳥(niǎo)為跨境銷(xiāo)售商家提供物流解決方案。此后，無(wú)論是天貓國(guó)際、中國(guó)品牌出海，都有強(qiáng)烈的國(guó)際物流需求，也給菜鳥(niǎo)帶了業(yè)務(wù)增量。?
據(jù)招股書(shū)顯示，菜鳥(niǎo)未來(lái)還將開(kāi)設(shè)更多的e-Hub，其兩大e-Hub就分別位于比利時(shí)列日、馬來(lái)西亞吉隆坡，建筑面積超過(guò)15萬(wàn)平方米，位于中國(guó)香港的e-Hub，也即將在2024年初交付使用。
圖源：IC Photo
菜鳥(niǎo)的國(guó)際業(yè)務(wù)布局，給資本市場(chǎng)講述了不少商業(yè)故事。但菜鳥(niǎo)同樣十分清楚，自己在拓展國(guó)際物流業(yè)務(wù)方面可能要面臨挑戰(zhàn)。
目前，海外物流市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，菜鳥(niǎo)不僅要面對(duì)來(lái)自美國(guó)的聯(lián)邦快遞 、UPS，德國(guó)的DHL、荷蘭的TNT等國(guó)際巨頭的壓力，更需要關(guān)注的就是亞馬遜。在美國(guó)及周邊國(guó)家，亞馬遜擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，并且亞馬遜還在積極自建物流，這是菜鳥(niǎo)難以快速滲透的市場(chǎng)。?
除此之外，想要謀求IPO上市、加速融入資本市場(chǎng)的物流企業(yè)不止菜鳥(niǎo)一家。
6月，極兔速遞提交赴港上市的申請(qǐng)文件，擬募資5億美元至10億美元。8月21日，順豐控股向港交所提交了上市申請(qǐng)書(shū)，謀求二次上市；9月15日，極兔取得進(jìn)行香港上市聆訊的前置要求……此外，京東物流、中通快遞、安能物流等企業(yè)也均已在港股上市。
物流賽道將繼續(xù)升溫，在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、毛利又低的行業(yè)，菜鳥(niǎo)能講出什么新故事？港股上市，或許只是一個(gè)開(kāi)端，對(duì)于菜鳥(niǎo)和萬(wàn)霖來(lái)說(shuō)，接下來(lái)要面臨的亦是不小的考驗(yàn)。
