踩著數(shù)字化風(fēng)口的多點(diǎn)數(shù)智有限公司（下稱“多點(diǎn)”），再次沖擊港交所，去年12月多點(diǎn)曾首次遞表。
時(shí)隔半年，多點(diǎn)即便更新了招股書(shū)，也沒(méi)有賺得盆滿缽滿，巨大的虧損仍在持續(xù)中。從最新的招股書(shū)中可以看出，該公司面臨著一年數(shù)億元的虧損，近三年有約37億元的虧損。且值得注意的是，該公司過(guò)半收入來(lái)自物美集團(tuán)。
此次更新招股書(shū)，多點(diǎn)帶著并不亮眼的數(shù)據(jù)，急需通過(guò)上市來(lái)進(jìn)行一次造血和輸血。但目前SaaS市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，能否打動(dòng)資本市場(chǎng)還不好說(shuō)。即便再次沖擊上市，筆者對(duì)其觀點(diǎn)仍保持基本不變，去年首次遞表時(shí)已做過(guò)相關(guān)分析，感興趣可以閱讀：
01、三年多累計(jì)虧損超42億元
據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按照截至2021年12月31日的商品交易總額計(jì)算，多點(diǎn)是中國(guó)及亞洲最大的零售云解決方案數(shù)字零售服務(wù)商，市場(chǎng)份額分別為14.8%和9.0%。
多點(diǎn)的業(yè)務(wù)主要包括零售核心服務(wù)云、電子商務(wù)服務(wù)云以及營(yíng)銷及廣告服務(wù)云三部分。2019年至2022年前三季度，公司營(yíng)收分別為2.65億元、4.87億元、10.45億元及11.02億元。其中，零售核心服務(wù)云是公司主要營(yíng)收來(lái)源，占比分別達(dá)到33.8%、40.7%、42.0%及58.1%。
不過(guò)根據(jù)多點(diǎn)公布的招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，多點(diǎn)目前仍處于虧損狀態(tài)。報(bào)告期內(nèi)，凈虧損分別達(dá)8.30億元、10.90億元、18.25億元及4.81億元，三年九個(gè)月累計(jì)凈虧損多達(dá)42.26億元。按照此數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)未來(lái)可能繼續(xù)出現(xiàn)虧損。
從商業(yè)模式來(lái)看，多點(diǎn)收入結(jié)構(gòu)主要包括傭金和相關(guān)費(fèi)用。在零售核心服務(wù)云方面，多點(diǎn)按照其系統(tǒng)所處理的客戶商品交易總額從中收取一定百分比費(fèi)率的傭金；在電子商務(wù)服務(wù)云中，多點(diǎn)主要按照客戶在電子商務(wù)服務(wù)云下所處理的商品交易總額的一定百分比收取傭金，并根據(jù)客戶要求向需要配送服務(wù)的客戶收取配送費(fèi)；在營(yíng)銷及廣告服務(wù)云方面，多點(diǎn)向廣告客戶收取廣告費(fèi)和咨詢費(fèi)。
招股書(shū)顯示，2019年、2020年、2021年及2022年截至9月30日，多點(diǎn)DMALL收入分別約為人民幣2.65億元、4.87億元、10.45億元及11.02億元。
整體來(lái)看，多點(diǎn)收入自2019年至2020年增長(zhǎng)了83.77%，自2020年至2021年更是增長(zhǎng)了114.58%。然而，收入的大幅增長(zhǎng)未能改變多點(diǎn)虧損勢(shì)頭。
毛利方面，多點(diǎn)在2021年剛實(shí)現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，多點(diǎn)毛利分別為-1.26億元、-3655.6萬(wàn)元、3.58億元及4.60億元；毛利率分別為-47.6%、-7.5%、34.3%及41.7%。
對(duì)此，多點(diǎn)在其招股書(shū)中解釋為，總毛利率的改善是由于其向高利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)分部的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，以及得益于其零售核心服務(wù)云業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)。
對(duì)于眼下的虧損，多點(diǎn)似乎還不以為意。招股書(shū)稱，為充分把握本地零售業(yè)數(shù)字化增長(zhǎng)機(jī)遇，公司一直專注于開(kāi)發(fā)全面且不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品及服務(wù)，為長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)，而非尋求即時(shí)財(cái)務(wù)回報(bào)。
02、能IPO，全仰仗物美大哥“照顧”
多點(diǎn)Dmall能IPO背后，站著零售業(yè)巨頭“物美系”。
招股書(shū)顯示，多點(diǎn)成立至今，共進(jìn)行過(guò)6輪融資。其中，2017年5月獲得1.06億美元融資，每股成本為1美元，投后估值為6.06億美元；2018年到2019年先后完成B系列輪融資，其中，2018年9月募資8000萬(wàn)美元B輪融資，2019年4月再次募資5050萬(wàn)美元B+輪融資，每股成本均為1.98美元，第二次后投后估值為13.3億美元；在2019年再次完成B++輪4600萬(wàn)美元融資，每股成本2.5美元，投后估值17.26億美元。
事實(shí)上，物美科技創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張文中控股的多點(diǎn)新鮮(北京)電子商務(wù)有限公司，正考慮將計(jì)劃中IPO地點(diǎn)從美國(guó)轉(zhuǎn)移到香港。
早在今年4月份，就多次傳出多點(diǎn)正在籌備赴港上市，直到12月7日官宣，塵埃落定。
值得關(guān)注的其實(shí)是，多點(diǎn)為人熟知的還是與物美的合作，其最早就是從物美集團(tuán)開(kāi)始零售數(shù)字化探索，在物美集團(tuán)的全國(guó)門店網(wǎng)絡(luò)中實(shí)施了云解決方案，并通過(guò)物美集團(tuán)復(fù)雜的業(yè)務(wù)迭代了公司的功能，積累了實(shí)際經(jīng)驗(yàn)。
實(shí)際上，直到現(xiàn)在，多點(diǎn)與物美集團(tuán)的關(guān)系也依舊緊密，這點(diǎn)可以從招股書(shū)中窺探一般。
從招股書(shū)中可以了解到，多點(diǎn)大部分的收入都來(lái)自關(guān)聯(lián)實(shí)體物美集團(tuán)。2019年至2022年前9個(gè)月，多點(diǎn)來(lái)自物美集團(tuán)的收入分別為1.6億、2.7億、4.7億、4.9億，收入占比分別為59.1%、54.5%、45.3%、44.4%。
從多點(diǎn)凈收入數(shù)據(jù)來(lái)看，其對(duì)物美的依賴性過(guò)強(qiáng)，這四年來(lái)平均占比高達(dá)50%。
實(shí)際上，對(duì)于多點(diǎn)來(lái)說(shuō)，自己身上始終帶著物美系的標(biāo)簽。但面對(duì)叮咚買菜、美團(tuán)到家業(yè)務(wù)進(jìn)入白熱化的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于多點(diǎn)來(lái)說(shuō)，恐怕要想好如何把雞蛋放在更多個(gè)籃子里，多條腿走路，或許才可以穩(wěn)固自身優(yōu)勢(shì)。
03、出海新故事，能打動(dòng)資本市場(chǎng)么？
在招股書(shū)中，多點(diǎn)講了一個(gè)關(guān)于出海的新故事，但事實(shí)上，依然要靠物美系。
多點(diǎn)在招股書(shū)中提到，“出?！钡谝徊绞墙栌弥袊?guó)客戶的海外分支機(jī)構(gòu)，把業(yè)務(wù)拓展到海外去，香港特別行政區(qū)、新加坡、柬埔寨以及歐洲市場(chǎng)。比如，進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，是先讓麥德龍集團(tuán)的波蘭門店起用多點(diǎn)的系統(tǒng)。
經(jīng)過(guò)三年多的努力，多點(diǎn)的客戶數(shù)量從69家漲到了458家，不過(guò)客戶的收入對(duì)大盤整體變化不大，反倒是獨(dú)立客戶的收入貢獻(xiàn)從32.1%下降到26.7%。獨(dú)立客戶是指關(guān)聯(lián)實(shí)體以外的客戶。多點(diǎn)的關(guān)聯(lián)實(shí)體包括麥德龍中國(guó)實(shí)體、重慶百貨集團(tuán)、銀川新華集團(tuán)。
數(shù)據(jù)表明，麥德龍中國(guó)是多點(diǎn)的第二大客戶，2022年前九個(gè)月帶來(lái)將近2億元收入，營(yíng)收占比將近兩成。
“物美系”帶給多點(diǎn)數(shù)不清的便利，但從收入格局和市場(chǎng)進(jìn)展來(lái)看，業(yè)務(wù)獨(dú)立和客戶突破，挑戰(zhàn)非常大。
2021年，獨(dú)立站成為跨境電商行業(yè)新的趨勢(shì)產(chǎn)品，Shopify等明星企業(yè)崛起，國(guó)內(nèi)SaaS服務(wù)商相繼推出獨(dú)立站產(chǎn)品，加速國(guó)際化戰(zhàn)略。放眼更為廣闊的海外零售市場(chǎng)，中國(guó)SaaS服務(wù)商似乎成了海外零售企業(yè)數(shù)字化最優(yōu)解。
而多點(diǎn)或許正是看重這樣的“機(jī)會(huì)”，開(kāi)始布局海外站，講述在國(guó)內(nèi)已經(jīng)被反復(fù)講過(guò)的故事，重新包裝概念。
不過(guò)，SaaS目前存量市場(chǎng)就這么大，盡管每家公司都在加大投入，但增長(zhǎng)卻越來(lái)越難。換個(gè)地方、轉(zhuǎn)個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，業(yè)績(jī)就真的能好起來(lái)嗎？任何故事總有講完的時(shí)候，當(dāng)前的熱鬧，終究會(huì)被現(xiàn)實(shí)拷問(wèn)。
事實(shí)上，從2022年開(kāi)年到現(xiàn)在，IPO的好消息越來(lái)越少，而SaaS行業(yè)也面臨著資本市場(chǎng)更嚴(yán)格的審視。接下來(lái)，留給多點(diǎn)思考的時(shí)間或許不多了。
參考資料：
[1]物美一手養(yǎng)大的多點(diǎn)，要上市了,開(kāi)菠蘿財(cái)經(jīng)
[2]多點(diǎn)Dmall赴港IPO 新業(yè)態(tài)零售商上市前景如何,網(wǎng)經(jīng)社
