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2022年，新冠疫情起伏跌宕，給全球的經(jīng)濟帶來新的沖擊；國際局勢硝煙又起，世界又一次站在了歷史的十字路口。在變幻莫測的環(huán)境中，中國經(jīng)濟的浪潮之上依然涌現(xiàn)出一批劈波斬浪、逆勢成長的創(chuàng)新型企業(yè)，驅動著中國的數(shù)字經(jīng)濟與智慧經(jīng)濟的發(fā)展，彰顯了中國經(jīng)濟的韌性與活力。

站在2022年與2023年的交界時刻，為更好地把握時代趨勢，解讀企業(yè)成長密碼，由中關村高新技術企業(yè)協(xié)會與中關村創(chuàng)業(yè)投資和股權投資基金協(xié)會指導，智成企業(yè)研究院主辦的2022年度高成長企業(yè)TOP100大賽活動自2022年7月正式啟動，歷時5個月，經(jīng)由項目征集、榜單初篩、項目初審、復審路演等四個環(huán)節(jié)，遴選出100家最具有發(fā)展?jié)摿托袠I(yè)代表性的高成長企業(yè)。

高成長企業(yè)TOP100榜單創(chuàng)辦于2009年，經(jīng)過十余年的沉淀與發(fā)展，已經(jīng)成為中關村地區(qū)的標志性、品牌性活動之一。過往活動得到了北京市科委、中關村管委會、中關村科學城管委會的指導與支持，也得到了企業(yè)的熱烈響應與認可。高成長企業(yè)TOP100活動致力于挖掘中關村和北京市的科創(chuàng)稟賦和創(chuàng)新優(yōu)勢，旨在匯聚一批擁有自主知識產(chǎn)權的核心技術、具有自主創(chuàng)新能力、兼具強科技實力和高成長性的全行業(yè)TOP100高成長企業(yè)，打造高成長企業(yè)一年一度的盛大聚會，助力科技型企業(yè)的新發(fā)展。

大健康與外貿(mào)成長性彰顯

在智成企業(yè)研究院與深數(shù)智招聯(lián)合打造的榜單解讀報告中，由行業(yè)專家、投資機構、科技服務機構代表等組成的專家評審委員會通過對連續(xù)經(jīng)營3年以上、營收5000萬+，同時符合北京市政策支持方向的5951家非上市企業(yè)進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計梳理，按照創(chuàng)新性指數(shù)的顯著程度篩選出2649家企業(yè)入選企業(yè)。并且，針對2649家入選企業(yè)，綜合近三年的營收成長性、創(chuàng)新成長性、員工成長性、人均營收的成長性四個成長性綜合指標評估，同時進行復審路演，加強對行業(yè)與企業(yè)的進一步了解，最終形成本屆榜單。同時，智成企業(yè)研究院組織相關專家對上榜企業(yè)與候選企業(yè)相關數(shù)據(jù)進行，深度探究與企業(yè)高成長性相關的各項因子。

通過對候選企業(yè)與最終上榜企業(yè)的數(shù)據(jù)分析，智成企業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，2649家候選企業(yè)中，科技推廣和應用服務業(yè)，軟件和信息技術服務業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)的企業(yè)數(shù)量占比前三（如圖1所示），與前一屆榜單候選企業(yè)行業(yè)分布相比，醫(yī)藥制造業(yè)取代了專業(yè)技術服務業(yè)，排名第三，這可能是由于2021年由于新冠疫情導致的醫(yī)藥制造行業(yè)企業(yè)數(shù)量的增加。

圖1 全部2649家非上市企業(yè)行業(yè)分布

隨后，對上榜企業(yè)的進一步分析發(fā)現(xiàn)，本屆榜單上榜的100家企業(yè)更突出諸如通訊設備，實驗室設備，光學儀器，新能源及發(fā)電系統(tǒng)設備，生物基材料制造等與高新技術緊密相關的經(jīng)營領域（如圖2所示）。此外，通過和前一屆榜單100家上榜企業(yè)經(jīng)營領域對比，可以發(fā)現(xiàn)本屆的上榜企業(yè)更突出貨物進出口，代理進出口，醫(yī)院管理，健康管理等經(jīng)營領域。一方面，2021年新冠疫情反復，引發(fā)了全國上下對于大健康產(chǎn)業(yè)的高度關注，健康中國戰(zhàn)略如今已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略，覆蓋醫(yī)院管理和健康管理等相關經(jīng)營領域的民生企業(yè)嶄露頭角；另一方面，得益于我國科學有效的疫情防控政策措施，2021年我國進出口貿(mào)易強勢復蘇，覆蓋貨物進出口和代理進出口等相關經(jīng)營領域的企業(yè)搶抓機遇乘勢而上。

圖2 100家上榜的非上市企業(yè)經(jīng)營范圍熱力圖

創(chuàng)新治理，現(xiàn)金為王

為進一步分析影響企業(yè)高成長的內(nèi)在因素，智成企業(yè)研究院通過對2649家非上市企業(yè)樣本的注冊資本、股東數(shù)、主要管理人數(shù)、對外投資數(shù)、對外投資額、專利數(shù)、經(jīng)營異常次數(shù)的等16個基礎變量進行分析（如表1所示），同時使用T檢驗來探究其中在上榜企業(yè)和未上榜企業(yè)之間存在顯著差異的變量（如表2所示）。由于“營業(yè)收入”、“資產(chǎn)總額”、“負債總額”、“凈利潤”和“所有者權益”等五個財務指標的隱私性和特殊性，暫不披露其基本信息，而是將其直接納入后續(xù)分析中。

表1 非上市企業(yè)變量基本信息

表2 非上市企業(yè)變量的T檢驗結果

我們發(fā)現(xiàn)，成長性方面表現(xiàn)優(yōu)異的上榜企業(yè)與候選企業(yè)之間存在顯著差異的變量包括：“股東數(shù)”、“主要管理人員數(shù)”、“對外投資數(shù)”、“變更數(shù)量”、“專利數(shù)”、“商標注冊數(shù)”、“軟件著作權數(shù)”、“被執(zhí)行人次數(shù)”和“涉及裁判文書次數(shù)”。

為進一步探究影響企業(yè)高成長的相關因素，研究院將存在顯著差異的9個變量，加上5個重要的財務變量，構成了14個可能會影響企業(yè)是否進入榜單的變量，同時通過因子分析，對相關變量進行了歸類（如表3所示），形成了治理能力、負面信用、無形資產(chǎn)、對外投資、企業(yè)資產(chǎn)、企業(yè)規(guī)模、創(chuàng)新能力7個因子，并經(jīng)由回歸分析得到了是否能夠入選榜單的4個重要變量因素。

表3 非上市企業(yè)因子和變量關系

從數(shù)據(jù)分析結果來看，“治理能力”，“無形資產(chǎn)”和“創(chuàng)新能力”有助于企業(yè)進入榜單，而“負面信用”則不利于企業(yè)進入榜單（如表4所示）。

表4 影響非上市企業(yè)是否進入榜單因素的解釋

具體到實際意義上：

1. “治理能力”有助于企業(yè)進入榜單，權重為20.4%。治理能力是協(xié)調企業(yè)與利益相關者之間的利益關系，以保證決策的科學性、有效性，從而最終維護企業(yè)各方面的利益的能力，這對于企業(yè)在當前千變?nèi)f化的經(jīng)濟環(huán)境中求生存、防風險、謀發(fā)展至關重要。良好的公司治理可以促進企業(yè)的股權結構合理化，可以加強企業(yè)的內(nèi)部控制、降低企業(yè)的代理成本，增強企業(yè)的核心競爭力、提高經(jīng)營業(yè)績、實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，治理能力更強的企業(yè)更有可能會上榜；
2. “無形資產(chǎn)”有助于企業(yè)進入榜單，權重為15.6%。企業(yè)的無形資產(chǎn)能夠在對外經(jīng)濟活動中展示企業(yè)規(guī)模和實力，增強客戶對企業(yè)的直觀印象，有利于企業(yè)的招投標和提升資質。企業(yè)還可以利用無形資產(chǎn)出資，解決了企業(yè)以全部貨幣資金出資的難題，可以騰出部分貨幣資金進行企業(yè)日常運轉或繼續(xù)研發(fā)新技術，規(guī)避運營風險和提升公司外在實力。因此，擁有更多無形資產(chǎn)的企業(yè)更有可能會上榜；
3. “創(chuàng)新能力”有助于企業(yè)進入榜單，權重為18.1%。對于非上市企業(yè)而言，創(chuàng)新是其尋找生機和出路的必然條件，是企業(yè)的立身之本、活力之源。創(chuàng)新為企業(yè)提供核心競爭力，是決定企業(yè)發(fā)展方向、發(fā)展規(guī)模、發(fā)展速度的關鍵要素，能幫助企業(yè)實現(xiàn)快速轉型以應對快速變化的市場。因此，創(chuàng)新能力更強的企業(yè)更有可能會上榜；
4. “負面信用”不利于企業(yè)進入榜單，權重為45.9%。近年來，企業(yè)失信等負面事件出現(xiàn)得愈發(fā)頻繁，這類負面事件具有快捷性和渲染性等特征，應對難度高，一旦處理不當甚至會動搖企業(yè)根基。隨著信息網(wǎng)絡的發(fā)展，這種現(xiàn)象也變得愈發(fā)普遍。在這些負面事件中，企業(yè)負面信用的破壞力尤甚。企業(yè)信用是一項重要的無形資產(chǎn)，良好的信用是企業(yè)的生命和基石，在商業(yè)活動日趨緊密的當代社會，企業(yè)信用已成為企業(yè)最為寶貴的資源之一，負面信用影響了企業(yè)的市場競爭力。因此，存在負面信用的企業(yè)更難以上榜。

與前一屆的數(shù)據(jù)分析對比來看，本屆榜單中影響候選企業(yè)是否上榜的因素發(fā)生一些變化，創(chuàng)新能力與負面影響的權重加大、現(xiàn)金為王的效果彰顯，這些變化既與宏觀環(huán)境有關，也與企業(yè)經(jīng)營相關，具體來看：

1. “創(chuàng)新能力”和“負面信用”的權重大幅上升。2021年，新冠疫情反復，以國內(nèi)大循環(huán)為主體的雙循環(huán)格局加速發(fā)展，經(jīng)濟格局發(fā)生深刻變化。而復雜環(huán)境更顯創(chuàng)新之重要，例如企業(yè)可以采用新興先進技術，并將其用于推動組織變革，使企業(yè)擁有足夠的戰(zhàn)略敏捷性和擴展性，創(chuàng)新使企業(yè)將挑戰(zhàn)轉化為機遇。同時在復雜環(huán)境中，我國更加重視社會信用體系建設，要求構建“一處失信、處處受限”的信用懲戒大格局，例如在2021年，北京市市場監(jiān)督管理局升級改造了其官方網(wǎng)站北京市企業(yè)信用信息網(wǎng)，加強與49個行政司法部門、31個行業(yè)協(xié)會共享交換信息，拓展信息歸集渠道，擴大信息公示范圍，形成全市548萬戶企業(yè)的信用記錄并依法在該網(wǎng)站公示。因此，企業(yè)負面信用的影響逐漸變大。因此，2021年的影響因素中，“創(chuàng)新能力”和“負面信用”的權重大幅上升；
2. “對外投資”不能幫助企業(yè)進入榜單。從數(shù)據(jù)上看，2021年企業(yè)對外投資數(shù)、對外投資額合計、對外投資企業(yè)注冊資本合計都產(chǎn)生了明顯下滑。主要原因可能是受新冠疫情影響，企業(yè)利潤下降，現(xiàn)金流縮水，導致投資回報率隨之下滑，使得企業(yè)無法實現(xiàn)對外投資帶來的收益。因此，2021年的影響因素中，“對外投資”不能幫助企業(yè)上榜；
3. “無形資產(chǎn)”有助于企業(yè)進入榜單。國家經(jīng)濟高質量增長的宏觀目標轉化到微觀企業(yè)上就是企業(yè)持續(xù)盈利能力的增長，這與企業(yè)無形資產(chǎn)密切相關。企業(yè)無形資產(chǎn)的質量和數(shù)量在很大程度上決定著企業(yè)的核心競爭力，是否注重對無形資產(chǎn)的培養(yǎng)與管理將最終影響著企業(yè)的持續(xù)盈利能力。因此，2021年的影響因素中，“無形資產(chǎn)”有助于企業(yè)進入榜單；

（4）“所有者權益”對企業(yè)進入榜單沒有直接影響。新冠肺炎疫情沖擊下，企業(yè)財資管理的重要性愈發(fā)凸顯，“現(xiàn)金為王”再一次在實踐中得到證實?？梢杂^察到，很多公司的財資管理部門成為了企業(yè)重要戰(zhàn)略決策的參與者。在抗擊疫情之際，企業(yè)核心工作就是確保擁有充足現(xiàn)金流以渡過危機。此時對于企業(yè)而言，所有者權益只是數(shù)字，“現(xiàn)金流”才更安全。因此，2021年的影響因素中，“所有者權益”對企業(yè)進入榜單沒有直接影響。