北交所官網(wǎng)顯示，上海巴蘭仕汽車檢測(cè)設(shè)備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“巴蘭仕”）申請(qǐng)北交所IPO審核狀態(tài)近日變更為“注冊(cè)生效”。此次IPO，巴蘭仕計(jì)劃募資3億元，擬用于汽車維修保養(yǎng)設(shè)備智能化改造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、舉升設(shè)備智能化工廠項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
查閱資料后可以發(fā)現(xiàn)，巴蘭仕仍然存在諸多問(wèn)題，其外銷收入占比較大且主要為貼牌模式，毛利率明顯低于同行均值；去年應(yīng)收賬款同比大幅增長(zhǎng)近1倍；公司接連因?qū)＠謾?quán)被起訴，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
過(guò)度依賴外銷或暗藏風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)招股書(shū)，巴蘭仕專注于汽車維修、檢測(cè)、保養(yǎng)設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括舉升機(jī)、拆胎機(jī)、平衡機(jī)和養(yǎng)護(hù)類設(shè)備。2022年至2024年，上述四類產(chǎn)品銷售收入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為92.41%、91.66%和90.89%。
雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)突出，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也曾出現(xiàn)過(guò)下滑的情況。2022年，巴蘭仕主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降13.23%。對(duì)此，巴蘭仕表示，主要受下游市場(chǎng)需求下滑影響，客戶訂單減少，此外，2022年公司上海工廠暫時(shí)停工、上海港口出口受阻。
具體來(lái)看，2022年，巴蘭仕的拆胎機(jī)、平衡機(jī)、養(yǎng)護(hù)類設(shè)備的銷售收入分別較上年下降5409.70萬(wàn)元、2983.27萬(wàn)元和1359.89萬(wàn)元；同年拆胎機(jī)、平衡機(jī)、養(yǎng)護(hù)類設(shè)備銷量分別較上年下降12677套、11284套和16953套。
從業(yè)務(wù)模式來(lái)看，巴蘭仕的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于外銷，2022年至2024年該公司外銷收入占比分別為75.91%、74.06%、75.59%，外銷收入主要分布于歐洲、南美洲、亞洲等地區(qū)。境外營(yíng)收占比長(zhǎng)期在七成以上，巴蘭仕表示，假如未來(lái)美國(guó)或全球其他地區(qū)的貿(mào)易政策進(jìn)一步收緊或?qū)M(jìn)口產(chǎn)品施加更高額的稅收政策，可能會(huì)導(dǎo)致公司產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)面臨需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。
需要說(shuō)明的是，巴蘭仕的外銷主要是貼牌模式，境外客戶主要是當(dāng)?shù)仄嚲S修保養(yǎng)設(shè)備品牌商。在貼牌模式下，該公司并不能貼上自己的品牌，終端用戶也不能直接獲取公司產(chǎn)品信息。也就是說(shuō)，巴蘭仕相當(dāng)于是一個(gè)加工廠。
根據(jù)招股書(shū)，2022年至2024年，巴蘭仕綜合毛利率分別為23.62%、27.04%和28.55%，而同行業(yè)可比公司綜合毛利率分別為26.30%、30.63%、33.73%。可以看出，這家公司的綜合毛利率一直低于同行業(yè)可比公司均值。這也側(cè)面反映出，貼牌模式下缺乏技術(shù)含量，毛利率偏低。
巴蘭仕表示，如果未來(lái)巴蘭仕的主要貼牌客戶出現(xiàn)收入規(guī)模大幅下降、經(jīng)營(yíng)不善等問(wèn)題，或公司不能達(dá)到主要客戶產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或質(zhì)量要求，亦或出現(xiàn)其他強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，導(dǎo)致主要貼牌客戶與公司減少合作或出現(xiàn)訂單下降的情況，那么巴蘭仕將面臨因主要客戶需求變化所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)，甚至出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
去年應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)近1倍
隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，巴蘭仕的其他經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸暴露出來(lái)。
2021年至2024年，巴蘭仕的應(yīng)收賬款賬面余額分別為5085.69萬(wàn)元、5004.87萬(wàn)元、5743.06萬(wàn)元、1.13億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.84%、7.79%、7.23%和10.70%；各期公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為20.42次/年、13.81次/年、15.74次/年和13.06次/年，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所波動(dòng)。
截至2024年末，巴蘭仕的應(yīng)收賬款賬面余額較上年末大幅增加96.91%。對(duì)此，巴蘭仕表示，主要是2024年公司銷售收入較高，導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款較大。但通過(guò)數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，2024年，巴蘭仕實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.57億元，同比增長(zhǎng)33%，遠(yuǎn)低于應(yīng)收賬款賬面余額增長(zhǎng)幅度。
業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)收賬款突然大幅增加將加劇公司資金占用，導(dǎo)致現(xiàn)金流趨緊，影響日常運(yùn)營(yíng)與投資能力。同時(shí)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)和管理成本同步上升，可能削弱利潤(rùn)質(zhì)量，甚至拖累財(cái)務(wù)健康與信用評(píng)級(jí)。
在應(yīng)收賬款大幅增加的情況下，巴蘭仕的現(xiàn)金流動(dòng)性也受到一定沖擊。2022年至2024年巴蘭仕經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為9493.65萬(wàn)元、1.69億元和1.05億元。截至2024年末該公司現(xiàn)金流同比下降37.87%。
其他財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，2022年至2024年，巴蘭仕的貨幣資金分別為1.19億元、2.34億元和1.90億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為1.19億元、2.34億元和1.90億元，2024年巴蘭仕的貨幣資金、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額均同比下降18.80%。
研發(fā)費(fèi)用率低于同行，專利糾紛纏身
與此同時(shí)，外界對(duì)巴蘭仕的研發(fā)投入情況也格外關(guān)注。
2022年至2024年，巴蘭仕的研發(fā)費(fèi)用分別為2347.79萬(wàn)元、2844.81萬(wàn)元和3582.7萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為3.65%、3.58%和3.39%，各期巴蘭仕的研發(fā)費(fèi)用率均未超過(guò)4%。
2022年至2024年，巴蘭仕同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為8.98%、8.05%、5.79%，均明顯高于當(dāng)年度巴蘭仕研發(fā)費(fèi)用率水平。
截至2024年末，巴蘭仕擁有境內(nèi)外專利共226個(gè)，其中發(fā)明專利20個(gè)。其中有19項(xiàng)專利為繼受取得，而繼受取得的專利包含了5項(xiàng)發(fā)明專利。也就是說(shuō)，巴蘭仕四分之一的發(fā)明專利均非自研而來(lái)。
此外，巴蘭仕還因?qū)＠謾?quán)接連被起訴，可見(jiàn)其在知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面還存在不小的風(fēng)險(xiǎn)。
巴蘭仕在第二輪問(wèn)詢回復(fù)中表示，截至2025年6月13日，公司正面臨營(yíng)口大力汽保設(shè)備科技有限公司訴巴蘭仕侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛案，以及奈克希文股份公司訴巴蘭仕侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛案，2家原告企業(yè)要求巴蘭仕賠償及支付為制止侵權(quán)行為發(fā)生的費(fèi)用分別為993萬(wàn)元、1500萬(wàn)元，合計(jì)2493萬(wàn)元。
根據(jù)巴蘭仕的披露，上述兩起訴訟涉及的產(chǎn)品分別是一款免撬棍拆胎鉤、一款拆胎機(jī)，2024年上述兩款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入分別為1161.17萬(wàn)元、152.83萬(wàn)元。巴蘭仕稱，如果法院判決認(rèn)定公司構(gòu)成侵權(quán)，那么公司將無(wú)法繼續(xù)生產(chǎn)、銷售案涉機(jī)器或部件并可能支付賠償款。
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