在剛剛過去的周末，資本市場再度迎來“嚴監(jiān)管”信號。
證監(jiān)會在短短兩天內(nèi)密集宣布對*ST沐邦（603398.SH）、瑞貝卡（600439.SH）、*ST萬方（000638.SZ）等三家上市公司啟動立案調(diào)查程序，引發(fā)市場震動。
其中，*ST沐邦代表著轉(zhuǎn)型企業(yè)的合規(guī)風(fēng)險，瑞貝卡反映出行業(yè)龍頭的治理隱患，*ST萬方則折射出退市邊緣公司的生存困境。此次集中立案，既覆蓋了不同發(fā)展階段的企業(yè)類型，也觸及了當前市場普遍存在的合規(guī)痛點，監(jiān)管靶向性特征顯著。
*ST沐邦：財務(wù)造假與資金違規(guī)的多重病灶
此次被立案調(diào)查的三家公司分屬不同行業(yè)，卻均在各自領(lǐng)域具有一定知名度。
*ST沐邦全稱為江西沐邦高科股份有限公司，在被“戴帽”之前的股票簡稱為沐邦高科。前身為邦寶益智，2021年轉(zhuǎn)型光伏行業(yè)，主營業(yè)務(wù)涵蓋光伏硅片、電池片及組件研發(fā)生產(chǎn)，是近年來新能源賽道的轉(zhuǎn)型代表企業(yè)，
但在光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下滑，硅料和硅片均價大幅下降的情況下，*ST沐邦業(yè)績每況愈下，多個財年凈利潤均在虧損狀態(tài)。2024年，公司凈利潤再次為負，且扣除無關(guān)收入后的營業(yè)收入僅2.77億元，低于3億元的主板退市紅線，最終因觸發(fā)“凈利潤為負且營收低于3億元”的財務(wù)類退市風(fēng)險警示而被ST。
不僅如此，根據(jù)*ST沐邦此前披露的會計差錯更正公告，其2024年報告存在重大財務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載，涉及營業(yè)收入、利潤等核心指標的系統(tǒng)性失真。
具體來看，1月24日，*ST沐邦披露《2024年年度業(yè)績預(yù)虧公告》，預(yù)計2024年實現(xiàn)凈利潤虧損52000萬元至42000萬元；預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入33000萬元至35000萬元。4月30日，公司披露《2024年年度業(yè)績預(yù)虧更正公告》，預(yù)計2024年度凈利潤虧損120000萬元至110000萬元；預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入27000萬元至28000萬元。
然而，當2024年財報正式披露后，其中的核心指標與已知的數(shù)額相差甚遠，2024年凈利潤虧損擴大至116212.29萬元，營收僅為27714.12萬元，數(shù)據(jù)“變臉”幅度之大令人咋舌。
更為嚴重的是，*ST沐邦在募集資金使用環(huán)節(jié)存在公然違規(guī)行為。截至2025年6月末，控股股東非經(jīng)營性資金占用余額達4605.63萬元，其他關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用余額3526.25萬元。
瑞貝卡：行業(yè)龍頭的信息披露迷霧
作為全球假發(fā)制品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，瑞貝卡的立案讓市場倍感意外。公司公告顯示，因自身及控股股東河南瑞貝卡控股有限責(zé)任公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對其立案調(diào)查，但未披露具體違規(guī)事項。這一懸念式的立案公告，立即引發(fā)市場對公司治理問題的諸多猜測。
公開資料顯示，瑞貝卡自1999年正式成立以來，始終占據(jù)全球假發(fā)市場的頭部位置，其產(chǎn)品遠銷美歐非，是“中國制造”走向全球的典型代表。
此次公告雖未披露立案的具體原因，但從今年以來瑞貝卡的被處罰經(jīng)歷可窺見端倪。
今年6月5日，瑞貝卡收到河南證監(jiān)局下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定書》。內(nèi)容顯示，2025年4月29日，公司披露《2024年年度報告》，其中2024年凈利潤為虧損1.18億元。公司未在會計年度結(jié)束后一個月內(nèi)披露2024年度業(yè)績預(yù)告，違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會令第182號）規(guī)定。
更早一點的5月4日，瑞貝卡發(fā)布公告稱，公司收到中國證監(jiān)會河南監(jiān)管局下發(fā)的《關(guān)于對河南瑞貝卡發(fā)制品股份有限公司采取責(zé)令改正措施并對鄭文青、朱建銳、胡麗平采取出具警示函措施的決定》。
決定書顯示，瑞貝卡存在未按規(guī)定在2021年年報、2022年半年報和年報、2023年半年報和年報、2024年半年報中披露公司與關(guān)聯(lián)方之間非經(jīng)營性資金往來，以及因關(guān)聯(lián)方之間非經(jīng)營性資金往來產(chǎn)生的資金占用事項；與關(guān)聯(lián)方之間非經(jīng)營性資金往來未及時披露；公司2023年末存貨跌價準備計提不充分；公司內(nèi)幕信息知情人登記管理不規(guī)范；部分董事、監(jiān)事薪酬未經(jīng)股東大會審議等問題。
目前，盡管具體違規(guī)細節(jié)尚待監(jiān)管調(diào)查確認，但此次立案已對公司聲譽造成嚴重沖擊，7月28日開盤后公司股價迅速跌停后低位震蕩，反映出市場對行業(yè)龍頭合規(guī)風(fēng)險的高度敏感。
*ST萬方：退市邊緣的信息披露危機
*ST萬方公告顯示，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對其啟動立案調(diào)查。
據(jù)悉，*ST萬方，在被ST前的股票簡稱為萬方發(fā)展，1996年上市，主營業(yè)務(wù)除了農(nóng)業(yè)、軍工之外，還曾涉足土地一級開發(fā)、醫(yī)療信息化、礦產(chǎn)投資等領(lǐng)域，但部分業(yè)務(wù)已通過資產(chǎn)重組調(diào)整。
*ST萬方的信息披露問題與其復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。公司控股股東中國遼寧國際合作集團股份有限公司持有18.7%的股份，但該部分股權(quán)已全部被司法凍結(jié)，且將于8月15日被公開拍賣。若拍賣成功，公司控制權(quán)可能發(fā)生變更。
然而，公司在股權(quán)拍賣進程、潛在受讓方背景等關(guān)鍵信息的披露上存在不及時、不充分的問題，導(dǎo)致投資者無法準確判斷公司未來的經(jīng)營方向。
退市風(fēng)險疊加信息披露違規(guī)，使* ST萬方陷入多重困境。此次立案調(diào)查若最終認定公司存在重大信息披露違法行為，可能觸發(fā)“退市新規(guī)”中的重大違法強制退市條款，使公司面臨直接退市的命運。7月28日開盤后，公司股價一字跌停后震蕩拉升，凸顯出市場對退市邊緣公司合規(guī)風(fēng)險的極端警惕。
強化監(jiān)管為投資者與優(yōu)質(zhì)企業(yè)“護航”
此外，太原重工、三豐智能、微創(chuàng)光電也紛紛發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會立案告知書?？梢?，此次證監(jiān)會集中立案調(diào)查并非孤立事件，而是資本市場監(jiān)管體系持續(xù)完善的具體體現(xiàn)。
監(jiān)管日漸趨嚴已經(jīng)是所有資本市場參與者有目共睹的事實。2024年，新“國九條”明確加大退市力度，配套發(fā)布的《關(guān)于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》細化四類退市標準，財務(wù)造假“退市觸點”增多。同年，《關(guān)于進一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見》，提出構(gòu)建跨部門協(xié)作體系，推動行政處罰、刑事追責(zé)與民事賠償“三位一體”的長效機制，打擊財務(wù)造假邁向“標本兼治”。
可以說，證監(jiān)會正在通過精準打擊違法違規(guī)行為，維護市場“三公”原則，也為實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級提供了穩(wěn)定的金融生態(tài)。
據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年證監(jiān)會辦理的上市公司財務(wù)造假案例128起，罰沒金額51.37億元；2025以來，因財務(wù)造假被證監(jiān)會行政處罰而實質(zhì)觸及重大違法強制退市企業(yè)已達9家。退市類型涵蓋重大違法類（如錦州港、普利制藥、卓朗科技、廣道數(shù)字、江蘇吳中）、交易類（如東方集團）、規(guī)范類（如紫天科技）及財務(wù)類（如九有股份、青島中程）。
對投資者而言，集中立案事件是一堂風(fēng)險教育課。三家公司的案例表明，無論是業(yè)績優(yōu)良的行業(yè)龍頭，還是處于轉(zhuǎn)型期的成長企業(yè)，都可能存在合規(guī)風(fēng)險，投資者必須摒棄“規(guī)模迷信”“題材炒作”等非理性投資理念，建立“合規(guī)優(yōu)先、價值為本”的投資邏輯。
對整個資本市場而言，此次監(jiān)管行動標志著資本市場從“增量擴張”向“提質(zhì)增效”的轉(zhuǎn)型進入關(guān)鍵階段——通過嚴厲打擊財務(wù)造假、信息披露違規(guī)等違法行為，逐步清除市場“害群之馬”，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)騰出發(fā)展空間。
同時，監(jiān)管執(zhí)法的常態(tài)化、透明化，將有效降低市場信息不對稱程度，引導(dǎo)資源向合規(guī)水平高、治理結(jié)構(gòu)完善的企業(yè)集中，最終形成“良幣驅(qū)逐劣幣”的良性循環(huán)。
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