利用兩年時間，先達股份（603086.SH）逐漸走出了業(yè)績低谷。
面對農(nóng)藥行業(yè)持續(xù)低迷，原藥價格低位徘徊的嚴峻挑戰(zhàn)，先達股份憑借創(chuàng)新驅(qū)動和雙市場協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，成功推動經(jīng)營業(yè)績顯著改善。2025年上半年，該公司預(yù)計歸母凈利潤同比最高增幅超28倍。
這樣的業(yè)績波動在行業(yè)內(nèi)引起廣泛關(guān)注。曾經(jīng)連續(xù)2年陷入虧損的企業(yè)，究竟做了什么，才讓經(jīng)營業(yè)績有了如此明顯的改觀？
“雙輪”驅(qū)動，全球市場拓展提速
2023年，受農(nóng)藥行業(yè)低迷影響，先達股份的經(jīng)營業(yè)績首次出現(xiàn)虧損，并且這種業(yè)績頹勢延續(xù)到了2024年，去年實現(xiàn)歸母凈虧損2587.55萬元，公司的業(yè)績陷入低谷。
在連續(xù)虧損2年的背景下，先達股份主動尋求變化，重點發(fā)力海外市場，采用國內(nèi)國外“雙市場”驅(qū)動策略，加速推進全球市場布局，取得了不錯的成效。
在國內(nèi)市場方面，先達股份深化“銷售、市場和技術(shù)”鐵三角營銷模式，擴充營銷隊伍，提升服務(wù)質(zhì)量，有效提升產(chǎn)品推廣效果。2024年，該公司國內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入10.21億元，同比增長3.08%，毛利率達到17.7%，較上年同期增加了4.2個百分點，2020年到2024年國內(nèi)業(yè)務(wù)營業(yè)收入復(fù)合增長率高達16.33%。烯草酮系列、“爺倆親”“殺馬特”等產(chǎn)品在大豆、玉米、水稻等作物市場表現(xiàn)優(yōu)異。
在海外市場方面，隨著庫存恢復(fù)和市場回暖，疊加銷售策略調(diào)整，公司核心產(chǎn)品銷量大幅增長，去年烯草酮制劑出口量同比大幅增長88%，展現(xiàn)出公司產(chǎn)品的強大競爭力。2024年，先達股份直接出口實現(xiàn)收入10.25億元，營收占比達到42.36%，其產(chǎn)品已覆蓋美國、巴西、歐盟等60余個國家和地區(qū)。
目前，先達股份在全球范圍內(nèi)穩(wěn)步推進優(yōu)勢產(chǎn)品、獨家產(chǎn)品和自有專利產(chǎn)品的登記和市場推廣工作。烯草酮系列、咪草煙、異噁草松等核心產(chǎn)品在巴西等地的登記陸續(xù)獲批，獨家產(chǎn)品 2,4-滴丁酸、氟吡酰草胺等在美國、阿根廷等主要市場完成登記。創(chuàng)制產(chǎn)品吡唑喹草酯和苯丙草酮在海外多個水稻種植市場展現(xiàn)出巨大市場潛力。
此外，先達股份與跨國公司及國外本土大公司建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，為海外市場拓展提供了有力支持。
聚焦創(chuàng)制產(chǎn)品打造新引擎
除了大力拓展海外市場，先達股份持續(xù)加強技術(shù)創(chuàng)新，重點聚焦創(chuàng)制產(chǎn)品領(lǐng)域。該公司不斷加大研發(fā)投入，針對中國特有的氣候、作物和雜草等特點，深耕高端除草劑領(lǐng)域?，F(xiàn)已掌握創(chuàng)制化合物的全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)制能力。
2023年首次出現(xiàn)虧損后，先達股份在2024年決定停止同質(zhì)化產(chǎn)品的擴張，聚焦于創(chuàng)新產(chǎn)品。目前，先達股份在創(chuàng)制產(chǎn)品領(lǐng)域已取得突破性進展，構(gòu)建起以喹草酮、吡唑喹草酯、苯丙草酮為核心的創(chuàng)制產(chǎn)品矩陣。先達股份在2025年半年度業(yè)績預(yù)告中指出，公司創(chuàng)制產(chǎn)品吡唑喹草酯在本年度投放市場，并開展市場推廣活動，為公司的毛利貢獻了新的增長點。
當(dāng)前，中國農(nóng)藥行業(yè)正在經(jīng)歷從仿制向創(chuàng)制的質(zhì)變跨越。先達股份董事長王現(xiàn)全此前表示，“中國農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力就是創(chuàng)新創(chuàng)制，這是破內(nèi)卷、出低谷的唯一路徑?！?/p>
在創(chuàng)制產(chǎn)品方面，先達股份自主研發(fā)的除草劑喹草酮，去年推廣面積超過200萬畝，預(yù)計2025年將進一步擴大至500萬畝。該公司第二款創(chuàng)制產(chǎn)品水稻田產(chǎn)品吡唑喹草酯在2024年9月登記獲批，2025年已投放市場，并進行推廣銷售，成為公司上半年業(yè)績的新增長點。第三款創(chuàng)新除草劑產(chǎn)品—苯丙草酮的登記資料已提交至農(nóng)業(yè)農(nóng)村部農(nóng)藥檢定所，目前處于評審階段。此外，水稻田新型除草劑CDH23118和廣譜滅生性除草劑CDH22117也在今年啟動登記。
目前，先達股份在國內(nèi)市場已完成了創(chuàng)制產(chǎn)品的布局，進入陸續(xù)上量階段。海外市場登記藥效評估也已完成，部分國家和地區(qū)已啟動登記。先達股份表示，接下來將力爭每兩年實現(xiàn)一款創(chuàng)制化合物的產(chǎn)業(yè)化目標，成為國際化創(chuàng)新型農(nóng)化企業(yè)。
對于創(chuàng)制產(chǎn)品的未來前景，先達股份展現(xiàn)出十足的信心。先達股份在調(diào)研活動中透露，公司創(chuàng)制產(chǎn)品將為公司發(fā)展貢獻豐厚利潤，未來公司業(yè)務(wù)增長來源為創(chuàng)制產(chǎn)品在海內(nèi)外市場陸續(xù)增量。
核心產(chǎn)品售價上漲，推動業(yè)績明顯改善
在主動求變的過程中，核心產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，也讓先達股份顯著受益。
回想2023年，在海外庫存高企、國內(nèi)產(chǎn)能釋放的雙重壓力下，農(nóng)藥價格持續(xù)下行。先達股份主要產(chǎn)品銷售價格出現(xiàn)不同程度的下跌，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致公司業(yè)績首虧。
2024年，先達股份延續(xù)虧損，不過相比2023年同期大幅減虧7822.72萬元。對此，先達股份表示，自2023年第二季度以來，部分農(nóng)藥產(chǎn)品價格已跌至行業(yè)成本線附近。2024年公司主要產(chǎn)品銷量較2023年同期有不同幅度的增長，但受制于價格因素影響，產(chǎn)品盈利能力受到削弱。
如果說2024年仍受制于價格因素，那么到了2025年，這最后一個制約因素也已消除。
以先達股份主打產(chǎn)品烯草酮為例，根據(jù)中農(nóng)立華的監(jiān)測數(shù)據(jù)，2024年初，國內(nèi)烯草酮原藥的價格為6.8萬元/噸。到了2025年，烯草酮原藥的價格持續(xù)上漲。截至今年6月，國內(nèi)烯草酮原藥報價約為12萬元/噸至16萬元/噸，部分訂單價格已突破16萬元/噸。
在此背景下，先達股份的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)明顯改善。2025年上半年，先達股份預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元至1.5億元，同比增長24.43倍至28.35倍；扣非歸母凈利潤為1.25億元至1.45億元，同比由負轉(zhuǎn)正。先達股份表示，今年上半年，公司主打產(chǎn)品烯草酮的市場售價持續(xù)上漲，帶動公司產(chǎn)品毛利率的增長。
通過對比可以發(fā)現(xiàn)，2025年上半年，先達股份歸母凈利潤數(shù)據(jù)已恢復(fù)至2022年同期（約1.98億）的66%至76%，經(jīng)營業(yè)績顯著回升。
供需緊張，業(yè)績增長還有后勁？
據(jù)了解，烯草酮是一種選擇性苗后除草劑，主要用于防治一年生和多年禾本科雜草，其下游作物主要是大豆、棉花和油菜等。
從供給端看，烯草酮的生產(chǎn)對關(guān)鍵中間體丙酰三酮、氯代胺的依賴度較高，國內(nèi)頭部廠商寧夏一帆生物近期停產(chǎn)，疊加部分中間體供應(yīng)商因環(huán)保核查、設(shè)備檢修或原料漲價導(dǎo)致開工率下滑，中間體供應(yīng)趨勢直接制約了原藥產(chǎn)能釋放。
從需求端看，進入6月后，國內(nèi)農(nóng)藥市場進入傳統(tǒng)備貨旺季，以及南半球進入采購季（7月至8月，南半球種植季將在9月開啟，采購?fù)ǔＰ枰崆皟蓚€月），采購需求將集中釋放。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球烯草酮需求約為3.5萬噸。根據(jù)華經(jīng)情報網(wǎng)的測算，2025年全年烯草酮有效產(chǎn)能缺口或?qū)U大至30%，供需失衡格局或?qū)⑦M一步加劇。
當(dāng)前烯草酮正處于采購?fù)?，寧夏一帆生物停產(chǎn)導(dǎo)致行業(yè)缺少30%以上的供給，庫存基本見底，供需持續(xù)緊張，而5月至10月是全球需求旺季，并且烯草酮在大豆領(lǐng)域除草效果無法替代，種植戶對漲價并不敏感。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，短期內(nèi)烯草酮的價格仍將維持高位震蕩。
這就給先達股份業(yè)績持續(xù)增長帶來更大可能。先達股份此前在接受調(diào)研時透露，公司烯草酮月產(chǎn)能為1000噸左右。目前，公司的烯草酮產(chǎn)線處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)品供需緊張，無庫存。隨著烯草酮產(chǎn)品陸續(xù)提價，預(yù)計2025年公司利潤較同期會有較大增長。
隨著基本面的轉(zhuǎn)好，先達股份受到資本市場的關(guān)注度也持續(xù)提升。2025年以來，先達股份的股價累計上漲127.8%。今年1月初、2月中旬、4月下旬，先達股份均出現(xiàn)過連續(xù)漲停的走勢。
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