沉寂兩年之后，同宇新材IPO終于有了新消息。
2022年6月，同宇新材向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交招股書，2023年4月7日過會，此后就陷入漫長的停滯期。直至2025年4月14日，同宇新材正式提交創(chuàng)業(yè)板IPO注冊稿。4月25日，證監(jiān)會發(fā)布公告同意同宇新材首次公開發(fā)行股票注冊。
本次IPO，同宇新材擬募資13億元用于擴(kuò)產(chǎn)及補(bǔ)充流動資金。在其長達(dá)300多頁的招股說明書中，卻暴露出業(yè)績持續(xù)下滑、現(xiàn)金流不穩(wěn)定、研發(fā)費(fèi)用率相對較低等問題。
業(yè)績波動，主要產(chǎn)品價格持續(xù)下滑
招股書顯示，同宇新材主營業(yè)務(wù)系電子樹脂的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要應(yīng)用于覆銅板生產(chǎn)。產(chǎn)品主要包括MDI改性環(huán)氧樹脂、DOPO改性環(huán)氧樹脂、高溴環(huán)氧樹脂、BPA型酚醛環(huán)氧樹脂、含磷酚醛樹脂固化劑等系列。
近年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、下游市場需求、原材料和產(chǎn)成品價格、產(chǎn)能消化情況等多種因素的影響，公司業(yè)績并不穩(wěn)定。
2022年度、2023年度和2024年度，同宇新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為119,284.77萬元、88,624.95萬元和95,246.85萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為18,800.32萬元、16,447.93萬元和14,330.56萬元，呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢。
從招股書披露的信息看，主要產(chǎn)品價格持續(xù)下滑是導(dǎo)致公司業(yè)績下滑的重要因素之一。
2023年及2024年，同宇新材MDI改性環(huán)氧樹脂的平均單價分別同比下滑了30.05%、10.70%；高溴環(huán)氧樹脂的平均單價分別同比下滑了39.17%、19.37；DOPO改性環(huán)氧樹脂的平均單價分別同比下滑了34.44%、6.86%；BPA型酚醛環(huán)氧樹脂的平均單價分別同比下滑了28.66%、5.35%；含磷酚醛樹脂固化的平均單價分別同比下滑了26%、7.46%。
2025年，情況未見好轉(zhuǎn)。因原材料價格同比下降，為加強(qiáng)產(chǎn)品競爭力和有效維護(hù)客戶關(guān)系，同宇新材根據(jù)市場行情下調(diào)了產(chǎn)品的銷售價格，2025年第一季度主營產(chǎn)品銷售價格預(yù)計同比下降10.37%。
受產(chǎn)品銷量和產(chǎn)品銷售價格的綜合影響，同宇新材預(yù)計，2025年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為27,640.64萬元，同比增長25.60%；歸屬于母公司所有者的凈利潤預(yù)計為3,314.90萬元，同比下降4.43%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤預(yù)計為3,304.52萬元，同比下降1.00%。
獎項(xiàng)“翻舊賬”，研發(fā)費(fèi)用率行業(yè)墊底
同宇新材選擇創(chuàng)業(yè)板上市，但其創(chuàng)新能力一直備受質(zhì)疑。
2022年度、2023年度和2024年度，同宇新材研發(fā)費(fèi)用分別為1493.12萬元、1925.15萬元、2160.27萬元，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例分別為1.25%、2.17%、2.27%。同期，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為4.15%、4.06%、5.43%，明顯低于公司同期研發(fā)費(fèi)用率。
據(jù)招股書顯示，截至目前，同宇新材擁有17項(xiàng)專利，其中16項(xiàng)為發(fā)明專利，1項(xiàng)為實(shí)用新型專利。對比同行業(yè)可比公司，無論是專利總數(shù)還是發(fā)明專利，同宇新材均處于落后位置。以圣泉集團(tuán)為例，截至2024年12月31日，圣泉集團(tuán)國內(nèi)累計有效專利798件，其中，授權(quán)發(fā)明專利582件，實(shí)用新型專利申請192件，外觀設(shè)計專利24件。
截至2024年12月31日，同宇新材共有研發(fā)及技術(shù)人員57名，占員工總數(shù)比例為12.81%；公司核心技術(shù)人員共3人，分別為張馳、章星、徐國正。
其中，張馳為公司董事長、總經(jīng)理，章星為公司監(jiān)事會主席、技術(shù)推廣部總監(jiān)，徐國正為公司監(jiān)事、研發(fā)部主管。也就是說，只有一位是真正在研發(fā)一線的。
從披露的獎項(xiàng)看，同宇新材曾獲得廣東省制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)、2019年第八屆中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽肇慶賽區(qū)一等獎、2019年“眾創(chuàng)杯”創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽廣東省銅獎、第七屆中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽新材料行業(yè)總決賽成長組全國第七名等。2024年并無新獎項(xiàng)獲得。
客戶、供應(yīng)鏈關(guān)系錯綜復(fù)雜
同宇新材下游客戶主要為覆銅板生產(chǎn)企業(yè)，目前，我國覆銅板行業(yè)已形成了較為穩(wěn)定的競爭格局，行業(yè)市場集中度較高。公司主要客戶包括生益科技、華正新材、南亞新材、建滔集團(tuán)等覆銅板生產(chǎn)廠商。
2022年度、2023年度和2024年度，公司來自前五名客戶（合并口徑）的收入分別為94,752.15萬元、67,823.41萬元和65,480.32萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為79.43%、76.52%和68.75%，客戶集中度相對較高。
報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為30,069.16萬元、18,726.29萬元和26,453.11萬元，占營業(yè)收入的比例分別為25.21%、21.13%和27.77%。壞賬準(zhǔn)備分別為1582.67萬元、993.36萬元、1565.28萬元，公司應(yīng)收賬款余額前五名單位合計占比分別達(dá)到74.29%、69.20%和66.05%。
未來，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)增長，在信用政策不發(fā)生變更的情況下，公司應(yīng)收賬款余額仍可能進(jìn)一步增加。
值得關(guān)注的是，同宇新材主要客戶和供應(yīng)商存在重疊的情況。目前，公司主要供應(yīng)商包括建滔集團(tuán)、南亞電子材料（昆山）有限公司、三廣貿(mào)易（上海）有限公司等。
2022年度、2023年度和2024年度，公司向前五大原材料供應(yīng)商（合并口徑）的采購金額分別為32,865.78萬元、22,778.90萬元和29,589.45萬元，占當(dāng)期原材料采購總額的比例分別為40.68%、39.37%和44.56%，供應(yīng)商集中度相對較高。
客戶與供應(yīng)商、競爭對手重疊情況
值得關(guān)注的是，2022年度、2023年度和2024年度，公司來自境外的主營業(yè)務(wù)收入為972.62萬元、853.96萬元和1,150.62萬元，均產(chǎn)生于對Kingboard Laminate Manufacturing
（Thailand）Co.,Ltd.銷售貨物，該境外客戶系建滔集團(tuán)在泰國的關(guān)聯(lián)公司。
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