出品｜公司研究室基金組
文｜曲奇
摘要:“固收+”寶藏產(chǎn)品盤點(diǎn)。
上周，張翼飛從安信正式離職了。
張翼飛作為固收+的扛把子，其代表產(chǎn)品安信穩(wěn)健增值，在他10年的管理任期內(nèi)收益率達(dá)到82.46%，年化回報(bào)率達(dá)到6.12%，且2016年到2024年連續(xù)9個(gè)完整年度實(shí)現(xiàn)正收益。
安信穩(wěn)健增值最重要的特點(diǎn)是回撤小，凈值穩(wěn)步增長(zhǎng)，投資者的持有體驗(yàn)極好。他的離職對(duì)基民來說，無疑是一個(gè)巨大的損失。
隨著張翼飛的離職，一些投資者正考慮贖回，尋找安信穩(wěn)健增值的平替。
在固收+基金中，我們找到了幾只“大神級(jí)”的產(chǎn)品，基金經(jīng)理從業(yè)時(shí)間在10年以上，基金年化收益率均高于6%。
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易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券（A類：110017，B類：110018）
易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)現(xiàn)任基金經(jīng)理是王曉晨，從2011年8月15日開始接管，管理這只債券的時(shí)間接近14年。
目前，王曉晨總管理規(guī)模為623億元，其中易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)規(guī)模為315億元，占比超過一半。
王曉晨管理期內(nèi)，易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)A的累計(jì)收益率為178.54%，年化收益率7.62%。從2012年到2024年完整的13年期間，易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)A僅2022年收益率是負(fù)的，為-1.09%，其余12年皆實(shí)現(xiàn)了正收益。
從收益率角度來看，易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)比安信穩(wěn)健增值還要優(yōu)異一些。
短期收益率方面，易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)A近三年收益率為14.27%，近一年為5.16%；同期該基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分別為6.47%和2.39%，均跑贏了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。
此外，回撤方面，易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)呈現(xiàn)回撤小、修復(fù)快的特點(diǎn)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，該基金近3年最大回撤僅為-2.82%，修復(fù)天數(shù)只有38天，顯著優(yōu)于同類基金（最大回撤-3.10%，修復(fù)天數(shù)85天）。
在組合配置方面，近3年，該基金股票倉(cāng)位長(zhǎng)期保持在15%以內(nèi)，債券配置以信用債為主。
2025年2季度末，易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券倉(cāng)位達(dá)到87.39%，其中國(guó)債占比5.88%，金融債占比64.52%，企業(yè)債占比21.20%，可轉(zhuǎn)債占比8.39%。
易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)在股票倉(cāng)位超過10%的情況下，還能實(shí)現(xiàn)回撤小、修復(fù)快，十分難得。
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鵬華產(chǎn)業(yè)債債券（A類：206018，C類：019302）
鵬華產(chǎn)業(yè)債現(xiàn)任基金經(jīng)理是祝松，具有超過11年的投資管理經(jīng)驗(yàn)，在管規(guī)模超過250億元。
祝松從2014年3月14日開始接管鵬華產(chǎn)業(yè)債，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月21日，他管理時(shí)間內(nèi)，鵬華產(chǎn)業(yè)債收益率為103.19%，年化收益率6.44%，累計(jì)收益率超過業(yè)績(jī)基準(zhǔn)30.46%。
鵬華產(chǎn)業(yè)債的特點(diǎn)也是穩(wěn)健，從2015年到2024年的連續(xù)十個(gè)年度，都是正收益。2025年至今的收益率也達(dá)到了3.49%，有望挑戰(zhàn)連續(xù)11年實(shí)現(xiàn)正回報(bào)。
從連續(xù)的年度盈利方面，鵬華產(chǎn)業(yè)債優(yōu)于易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)以及安信穩(wěn)健增值。
從短期角度來看，近三年，鵬華產(chǎn)業(yè)債收益率為12.48%，近一年收益率為7.76%；同期，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率分別為15.66%、5.03%。
鵬華產(chǎn)業(yè)債近三年收益率跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)3.22個(gè)百分點(diǎn)，近一年跑贏2.73個(gè)百分點(diǎn)。
回撤方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，鵬華產(chǎn)業(yè)債近三年最大回撤-2.24%，優(yōu)于同類基金，包括易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)；修復(fù)天數(shù)為78天，優(yōu)于同類基金，但恢復(fù)天數(shù)慢于易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)。
資產(chǎn)配置方面，祝松幾乎不配置股票，債券倉(cāng)位接近拉滿，保留較少的現(xiàn)金倉(cāng)位。2025年2季度末，鵬華產(chǎn)業(yè)債的債券倉(cāng)位占總值比例超過97%，現(xiàn)金倉(cāng)位不到2%。
債券配置方面，祝松同樣以信用債為主。2025年2季度末，債券倉(cāng)位中，鵬華產(chǎn)業(yè)債國(guó)債倉(cāng)位占比10.33%，金融債占比37.04%、企業(yè)債占比29.14%，可轉(zhuǎn)債為20.18%。
對(duì)比易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)，鵬華產(chǎn)業(yè)債在國(guó)債和可轉(zhuǎn)債方面的倉(cāng)位較高，信用債倉(cāng)位較低。
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大成債券A/B（前端：090002，后端：091002）
大成債券是市場(chǎng)上的一只老基金，2003年就成立了。該基金22.1年的總收益為268.62%，年化收益率6.07%。
現(xiàn)任的基金經(jīng)理是王立，具有超過18年的投資管理經(jīng)驗(yàn)，總管理規(guī)模為25.65億元，不及前面提到的王曉晨和祝松。
王立從2009年5月23日開始擔(dān)任大成債券的基金經(jīng)理，至今管理這只基金超過15年。任期內(nèi)，大成債券A/B的總收益為147.52%，年化收益率為5.76%。
年度表現(xiàn)來看，王立擔(dān)任基金經(jīng)理以來，大成債券在2010年到2021年連續(xù)的12年實(shí)現(xiàn)正回報(bào)。15個(gè)完整年度內(nèi)也僅僅2022年是負(fù)收益，當(dāng)年收益率為-2.35%。
2022年到2024年，大成債券A/B連續(xù)3年跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。近三年，該基金收益率4.67%，跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)接近11個(gè)百分點(diǎn)。不過好在近一年以5.84%的收益率跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)0.8個(gè)百分點(diǎn)。
在組合配置方面，大成債券與鵬華產(chǎn)業(yè)債大體相似，債券倉(cāng)位接近拉滿。2025年2季度末，大成債券的債券倉(cāng)位占比96.46%，股票倉(cāng)位1.43%，現(xiàn)金倉(cāng)位0.25%。
在債券種類配置方面，大成債券更為均衡。2025年2季度末，債券倉(cāng)位中，國(guó)債占比21.42%、金融債占比19.98%，企業(yè)債35.69%，可轉(zhuǎn)債22.91%。
不過，在回撤方面，大成債券相對(duì)較大。近三年最大回撤-5.07%，修復(fù)天數(shù)用了468天，不及同類基金表現(xiàn)。
總體來看，大成債券歷史業(yè)績(jī)相當(dāng)優(yōu)異，而且2025年收益率再度跑贏了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。
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博時(shí)信用債券A/B（前端：050011，后端：051011）
博時(shí)信用債也是一只比較老的基金，2009年成立。自成立之日，過鈞就是這只基金的基金經(jīng)理，16年未曾變過。截至2025年2季度末，基金規(guī)模為52億元。
自成立以來，16.3年內(nèi)博時(shí)信用債總收益為275.85%，年化收益率為8.56%。
和前面介紹的三只產(chǎn)品不同，博時(shí)信用債波動(dòng)較大。近三年最大回撤為-16.89%，修復(fù)天數(shù)用了315天。
在組合配置方面，博時(shí)信用債股票倉(cāng)位占比在15%在20%以內(nèi)，債券倉(cāng)位在75%到80%區(qū)間。
債券配置方面，博時(shí)信用債以可轉(zhuǎn)債為主，輔以較少的利率債及信用債。2025年2季度末，該基金可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位占比92.99%，國(guó)債占比6.03%，企業(yè)債占比0.98%。
博時(shí)信用債因配置了波動(dòng)更大的股票和可轉(zhuǎn)債，導(dǎo)致其回撤和收益更具有彈性。從歷史年度回報(bào)來看，2014年博時(shí)信用債收益率達(dá)到88.35%，遠(yuǎn)超業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。
與前面三只固收產(chǎn)品相比，博時(shí)信用債更適合風(fēng)險(xiǎn)偏好更高一些的投資者。截至7月21日，博時(shí)信用債2025年收益率9.38%，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為1.12%。今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)更好一些。
需要提醒的是：上述4只固收產(chǎn)品的現(xiàn)任基金經(jīng)理，雖然均管理了十年以上，但基金未來仍存在基金經(jīng)理變更風(fēng)險(xiǎn)，歷史業(yè)績(jī)也不代表未來的收益率，因此，以上內(nèi)容只做為參考，并不構(gòu)成任何金融投資建議。
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