餐飲供應鏈企業(yè)能講好資本故事嗎?
市值超2000億的豬肉巨頭，再次劍指資本市場。
昨日（5月27日），牧原股份（002714.SZ）向港交所遞表，向港股市場發(fā)起了沖擊，擬“A+H”雙重上市。
而這還只是供應鏈企業(yè)IPO熱潮的一個縮影。據(jù)餐飲供應鏈指南不完全統(tǒng)計，今年以來，與餐飲產(chǎn)業(yè)相關，成功上市、掛牌新三板以及籌謀上市的供應鏈企業(yè)，合計不少于10家。
這些供應鏈企業(yè)扎堆IPO，是為了主動借助資本力量尋求增長，還是市場內(nèi)卷下的被動應戰(zhàn)？透過企業(yè)披露的數(shù)據(jù)，或可窺知一二。
沖刺資本市場，餐飲供應鏈上市呈現(xiàn)三大特點
在對近5個月供應鏈企業(yè)上市及IPO情況進行整理后，我們發(fā)現(xiàn)了三大特點。
其一，調(diào)味品企業(yè)、包材生產(chǎn)企業(yè)紛紛發(fā)力，沖刺資本市場。
匯總的十多家供應鏈企業(yè)中，近半數(shù)是包材商、調(diào)味品企業(yè)。比如，百利食品、幺麻子、浙鹽股份等調(diào)味品企業(yè)，均已掛牌新三板；海天味業(yè)(603288.SH)則已經(jīng)通過了港交所主板上市聆訊。從業(yè)務布局來看，這幾家調(diào)味品企業(yè)也處于不同的細分賽道。
其中，幺麻子主打藤椒調(diào)味油、椒麻味型復合調(diào)味料等產(chǎn)品，藤椒油是營收主力；海天味業(yè)主打醬油，雖然也有推出醋、蠔油等產(chǎn)品，但醬油依然是其支柱產(chǎn)業(yè)；百利食品主營西式復合調(diào)味品，包括沙拉醬、沙拉汁等；浙鹽股份則主要生產(chǎn)食鹽、食品加工鹽、工業(yè)用鹽等各類鹽。
包材生產(chǎn)商方面，富嶺股份(001356.SZ)、恒鑫生活(301501.SZ)皆已成功登陸A股市場。他們的主打產(chǎn)品都是杯子、餐盒、刀叉等餐飲具，去年這兩家公司凈賺均超2億。不過，兩家企業(yè)的產(chǎn)品方面有交叉重疊，故而也存在一定的競爭關系。
第二，港股成為熱門，個別在A股成功上市的公司，選擇赴港二次上市。
不少供應鏈企業(yè)都在沖刺港交所，表示要“A+H”雙重上市，其中還不乏千億市值的行業(yè)龍頭。
比如，已在上交所上市的安井食品(603345.SH)、海天味業(yè)都在謀求港股二次上市，雪球網(wǎng)顯示，截至5月28日收盤，海天味業(yè)的市值已超2500億元，安井食品的市值已超245億元。目前，安井食品的港股IPO已經(jīng)通過證監(jiān)會備案。海天味業(yè)已通過港交所聆訊，離港股上市只差臨門一腳。
生豬養(yǎng)殖龍頭牧原股份曾在2014年登陸深交所，也計劃發(fā)行H 股并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，目前已遞表。這3家企業(yè)都曾透露，赴港上市是為了推進國際化戰(zhàn)略。
另外，包容性高的新三板也獲得了不少供應鏈企業(yè)的關注。像幺麻子、浙鹽股份、百利食品等企業(yè)，都已經(jīng)成功掛牌新三板，股票在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)公開轉讓。
不過，新三板可能并不是這些調(diào)味品企業(yè)資本化的終點。百利食品掛牌后不久就表示，公司已啟動北交所上市輔導。
第三，沖刺IPO的餐飲供應鏈企業(yè)，都背靠連鎖大客戶。
從企業(yè)的財報信息來看，包括富嶺股份、恒鑫生活、百利食品等沖刺IPO的企業(yè)，業(yè)績營收都主要依賴于一些大客戶。
富嶺股份表示，2023年其紙杯銷量同比增長158.83%，主要在于國內(nèi)新式茶飲市場需求不斷增長。招股書顯示，2023年該公司開始向霸王茶姬批量供貨，到2024年上半年，霸王茶姬(NASDAQ:CHA)為富嶺股份帶來1.94億元的收入，為其貢獻了17.69%的營收。
恒鑫生活同樣如此。2022-2023年，其營收分別為10.88億元、14.25億元。而前五大客戶合計銷售額的營收占比，也已經(jīng)從2022年的36.23%提升至去年上半年的40.20%。
百利食品的公開轉讓說明書則顯示，塔斯汀已經(jīng)成為其前五大客戶之一，主要向百利食品采購醬汁類調(diào)味品。2023年，塔斯汀為百利食品帶來1797.69萬元的收入。而2024年前7月，百利食品面向塔斯汀的銷售額已經(jīng)達到6498.99萬元。也就是說，塔斯汀為百利食品帶來的營收貢獻越來越大。
上市不是上岸，更大的挑戰(zhàn)還在后面
餐飲供應鏈企業(yè)為何紛紛擁抱資本市場？或有多重原因。
今年以來，多家餐企上市，引發(fā)市場對IPO政策風向發(fā)生轉變的猜測。另外，政策的暖風也吹到了消費行業(yè)，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯(lián)合發(fā)布《提振消費專項行動方案》，提出30項具體任務提振消費，這些都提振了餐飲供應鏈企業(yè)沖擊資本市場的信心。不少供應鏈企業(yè)也認為現(xiàn)在是上市的窗口期，故而紛紛加快沖刺的步伐。
另外，近兩年，這些餐飲供應鏈企業(yè)的日子并不好過，成功上市，完成融資，或可為企業(yè)后期的發(fā)展提供支撐。
從一些供應鏈企業(yè)去年的業(yè)績情況來看，不少已經(jīng)出現(xiàn)毛利率下滑、成本抬升等情況。
2024年，富嶺股份的毛利率為21.11%，自2021年來首次下降。公司方面的解釋是，部分客戶的產(chǎn)品銷售價格下降，以及海運費平均價格增長。據(jù)悉，去年其塑料餐飲具的運輸服務費大增51.68%，該產(chǎn)品的平均單價為1.86萬元/噸。對比2022年、2023年的銷售均價2.26萬元/噸、1.89萬元/噸，出現(xiàn)下滑態(tài)勢。
去年，安井食品的新零售營業(yè)收入較2023年同期增長了32.97%，但該業(yè)務的營業(yè)成本也同比上漲40.44%。該公司坦言，受終端售價影響，新零售渠道的成本增長高于收入增長。
另外，很多供應鏈企業(yè)的營收受到了上游餐飲端客戶的業(yè)績影響。眼下，餐飲消費形勢不明朗。近兩年，下游餐飲端消費低迷，價格戰(zhàn)加劇，連鎖餐企的經(jīng)營壓力增加，同時也傳導至上游供應鏈端。越來越多的餐飲企業(yè)會希望供應鏈企業(yè)能帶來更高品質(zhì)、更有差異化的產(chǎn)品，但又對價格嚴防死守。
如此境遇下，供應鏈企業(yè)就需要加強研發(fā)創(chuàng)新、市場推廣，還要控制好原材料、運輸費、研發(fā)費、銷售推廣費等各項成本。甚至于，要提前布局，開拓一些新的客戶，拓展營收的渠道。
比如，百利食品的公開轉讓說明書中就顯示，公司的中小型經(jīng)銷商占比在提升。
2023年，百利食品新增193家經(jīng)銷商，其中，銷售額在10萬元及以上、10萬元以下的經(jīng)銷商數(shù)量占比分別為39.38%、60.62%。而2024年前7月，公司新增經(jīng)銷商156位，其中，銷售額在10萬元及以上、10萬元以下的經(jīng)銷商數(shù)量占比分別為24.36%、75.64%。
另外，2024年前7月，百利食品原有的1224家經(jīng)銷商里，銷售額在10萬元及以上的經(jīng)銷商數(shù)量占比為73.61%，而在2023年，這一數(shù)據(jù)還是82.08%。
△圖片來源：百利食品公開轉讓說明書
無論是加強研發(fā)創(chuàng)新、市場推廣，還是開拓新的渠道，再或是產(chǎn)能擴張……這些動作都需要資金支持。而上市，即意味著拓寬融資渠道，“錢”力自然大漲。
但也要注意，上市并非終點。上市后，供應鏈企業(yè)依然會面臨很多挑戰(zhàn)。比如，需要遵守更嚴格的法律法規(guī)和監(jiān)管要求，要面對股價的波動壓力，還要及時向投資者傳遞真實、充分的信息……
換句話說，上市后，企業(yè)真正的考驗可能才剛剛開始。
作者：梁盼；編輯：景雪；封面圖來源：圖蟲創(chuàng)意。
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