在智能駕駛技術(shù)加速滲透、資本市場對科技賽道持續(xù)追捧的背景下，地平線機(jī)器人-W（09660.HK）于2025年5月23日被正式納入港股通標(biāo)的名單，并于5月26日起正式生效。
據(jù)地平線2024年業(yè)績報告，作為國內(nèi)首家實現(xiàn)千萬級智駕方案交付的企業(yè)，地平線憑借軟硬一體的技術(shù)路徑和開放的生態(tài)戰(zhàn)略，位居中國ADAS（高級駕駛輔助系統(tǒng)）市場第一，市占率超40%，并以33.97%的份額領(lǐng)跑自主品牌乘用車智駕計算方案供應(yīng)市場，已實現(xiàn)“每三臺中國智駕車就有一臺搭載地平線方案。
此次納入港股通，意味著內(nèi)地投資者可直接通過港股通渠道投資地平線，其流動性與估值預(yù)期進(jìn)一步提升。
前十大車企全“上鉤”，地平線以40%市占率+53%增長坐上頭把交椅
在輔助駕駛加速滲透的行業(yè)浪潮中，地平線作為國內(nèi)鮮少具備軟硬一體技術(shù)整合能力的科技企業(yè)，其標(biāo)的兼具稀缺價值與強(qiáng)勁成長潛力。
據(jù)地平線2024年業(yè)績報告，公司以超40%的份額位居中國OEM高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）市場第一，全年共交付了約290萬套智駕產(chǎn)品解決方案，同比增長38%；累計交付約770萬套，交付規(guī)模國內(nèi)第一。
作為國內(nèi)率先且最大規(guī)模實現(xiàn)智駕方案量產(chǎn)的智駕科技企業(yè)，地平線已成為車企智能化轉(zhuǎn)型名副其實的“最大公約數(shù)”。截至目前，公司已為27家OEM（42個OEM品牌）提供可靠、穩(wěn)定的輔助駕駛解決方案，其中，中國前十大OEM均已選擇地平線的智駕解決方案；量產(chǎn)車型超200款，車載計算方案征程家族累計出貨突破800萬套。
最終在蓬勃的市場需求下，得益于“量產(chǎn)能力”與“技術(shù)落地”的雙重兌現(xiàn)，2024年全年其營收同比增長53.62%至23.84億元，增速顯著高于行業(yè)平均水平。
這也是其自2024年10月24日登陸港交所以來發(fā)布的首份財報，結(jié)果來看無疑是十分喜人的。
雖然仍未實現(xiàn)盈利，但這一現(xiàn)象在技術(shù)密集型行業(yè)具有典型性：高研發(fā)投入（如征程6系列芯片開發(fā)）與市場擴(kuò)張成本短期內(nèi)壓制利潤空間，但規(guī)模化效應(yīng)正在顯現(xiàn)。
持續(xù)壯大且優(yōu)質(zhì)的客戶群體就是其規(guī)模效益將繼續(xù)放大的確定性底氣之一。資料顯示，鑒于軟硬一體核心技術(shù)競爭力以及業(yè)績增長潛力，地平線目前已收獲大眾集團(tuán)、上汽集團(tuán)、廣汽資本、長城汽車、奇瑞汽車、一汽集團(tuán)、比亞迪、寧德時代等產(chǎn)業(yè)資本的持續(xù)投資，并獲得產(chǎn)業(yè)投資方持續(xù)看好并加深合作，產(chǎn)業(yè)規(guī)模正快速擴(kuò)大。
2024年地平線成功以54.07億港元的募資總額成為2024年港交所最大的科技IPO。
按下量產(chǎn)“加速鍵”
基于今年以來國產(chǎn)車勢力的一系列表態(tài)，2025年被認(rèn)為是中國智駕平權(quán)的開山之年，智駕供應(yīng)市場有望迎來爆發(fā)期。據(jù)悉，預(yù)計中國ADAS和AD解決方案市場規(guī)模總額將以49.4%的復(fù)合年增長率從2023年的245億元增長至2030年的4070億元。
其中，隨著征程6、HSD等強(qiáng)勢新品陸續(xù)量產(chǎn)，地平線爆發(fā)的確定性極高。
產(chǎn)品端，地平線新一代車載智能計算方案征程?6系列與HorizonSuperDrive?全場景智能駕駛解決方案（HSD）一經(jīng)推出便備受矚目。征程6系列發(fā)行不到一年，至今已斬獲超20家車企及品牌的平臺化量產(chǎn)合作，覆蓋頭部自主車企、國際知名車企、頭部新勢力車企和合資車企等多個領(lǐng)域。
自2025年起，該系列將助力超100款中高階智駕車型量產(chǎn)上市；同時，首款搭載HSD高階智駕系統(tǒng)的車型也將于2025年第三季度正式推向市場。
市場端，進(jìn)入2025年后，多家車企紛紛宣布與地平線達(dá)成合作：比亞迪未來銷量擔(dān)當(dāng)?shù)摹疤焐裰跜”高階智駕系統(tǒng)將搭載征程6系列，在第二代元Plus、秦LEV、海豹05DM-i等爆款車型上落地；吉利“千里浩瀚”智駕系統(tǒng)主推的H3檔采用地平線征程6M；奇瑞獵鷹智駕系統(tǒng)主力獵鷹500配備征程6E和征程6M；理想新一代ADPro智駕系統(tǒng)從征程5升級至征程6M；長安天樞智駕計劃、深藍(lán)自主研發(fā)的DEEPALADPro以及廣汽“星靈智行”未來也都將采用征程6方案。
值得一提的是，4月18日，地平線推出的L2城區(qū)輔助駕駛系統(tǒng)更是引發(fā)行業(yè)關(guān)注。該系統(tǒng)搭載目前性能最強(qiáng)的國產(chǎn)智駕計算方案征程6P，采用一段式端到端技術(shù)架構(gòu)，是國內(nèi)首個實現(xiàn)軟硬結(jié)合全棧開發(fā)的L2城區(qū)輔助駕駛系統(tǒng)。
為此，市場普遍預(yù)測，地平線將在2025年內(nèi)成為國內(nèi)首家實現(xiàn)千萬套解決方案出貨量的企業(yè)。
智駕賽道“去偽存真”階段，券商一致看好地平線
量產(chǎn)“加速鍵”得到進(jìn)一步確定后，地平線近期獲得了眾多券商的一致看好。
華泰證券在研報中給予其“買入”評級，認(rèn)為地平線作為領(lǐng)先的乘用車高級輔助駕駛芯片供應(yīng)商，將受益于理想、比亞迪等車企推動的高階智駕功能增長，其子公司地瓜機(jī)器人在泛機(jī)器人領(lǐng)域的發(fā)展，也將助力公司芯片出貨量在2025-2027年分別達(dá)到400萬、522萬及693萬顆，實現(xiàn)收入顯著增長。
浙商證券則更新三點邏輯并重申長期看好；信達(dá)證券指出地平線將深度受益于國內(nèi)智能輔助駕駛滲透率的快速提升，未來將加速全域征程布局，同樣給予“買入”評級。
中信建投也發(fā)布研報稱，當(dāng)前時點，智駕、機(jī)器人板塊(科技成長)仍是汽車板塊投資主線之一，產(chǎn)業(yè)趨勢的持續(xù)驗證成為板塊行情關(guān)鍵支撐，個股表現(xiàn)也將進(jìn)一步進(jìn)入“去偽存真”的驗證階段。此時，規(guī)模放量確定性極高的地平線自然成為熱門選項。
此時，配套上此次納入港股通的新動作，地平線的流動性溢價與機(jī)構(gòu)資金流入值得期待。
基于地平線強(qiáng)勁的業(yè)績以及增長預(yù)期，正式納入港股通后，市場也確實給予了公司積極反饋。5月27日，地平線機(jī)器人-W（09660）早盤持續(xù)走高，截止發(fā)稿前股價已漲超9%。
納入港股通其實也是地平線上市半年后滿足恒生綜合指數(shù)及同股不同權(quán)額外條件的必然結(jié)果。早在今年3月，地平線已獲納入恒生綜合指數(shù)與恒生科技指數(shù)成分股。
但值得強(qiáng)調(diào)的是，除去流動性外，地平線的港股通“加持”也為其國際化布局提供支點。消息面上，地平線近日宣布與博世、電裝、大陸集團(tuán)等全球其次Tier1巨頭的合作深化，將強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手打造具有競爭力的輔助駕駛解決方案，部分方案已獲車企定點。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此類合作的意義在于：一方面這充分驗證了地平線的技術(shù)方案已達(dá)到國際領(lǐng)先水平，生態(tài)協(xié)作有利于公司業(yè)務(wù)走向更廣闊的海外市場；另一方面通過技術(shù)授權(quán)模式（如芯片+算法打包方案）提升利潤率。
鑒于地平線業(yè)績增長前景，中信建投、國投證券等機(jī)構(gòu)發(fā)布研報，對其首次評級“買入”；同時，高盛、花旗等國際知名投行也紛紛大幅上調(diào)地平線的目標(biāo)價格，評級“買入”。
特別聲明：本文為合作媒體授權(quán)DoNews專欄轉(zhuǎn)載，文章版權(quán)歸原作者及原出處所有。文章系作者個人觀點，不代表DoNews專欄的立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者及原出處獲取授權(quán)。(有任何疑問都請聯(lián)系idonews@donews.com)
